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千亿ETF基金映射衍生品市场繁荣

2023-08-09 09:10:52来源:北京商报  


【资料图】

8月7日上交所数据显示,华泰柏瑞沪深300ETF基金规模超过了1000亿元,这与它极强的金融衍生品属性密不可分。

沪深300ETF基金成为份额大户,股票期权的卖方做出了巨大的贡献,下面几组数据是最好的证明。

中国金融期货交易所,沪深300指数2023年8月到期的期权,代码IO2308,其中看涨期权4000点行权价格的持仓量10004手、4050点7538手、4100点8936手……从4450点到3400点的总持仓量为63875手,其中的卖方投资者卖出了看涨期权,为了回避股指上涨的风险,需要买入股票现货或者ETF基金进行对冲,按照沪深300指数4000点测算,每一手期权代表100倍指数点,一手看涨期权的卖方就需要持有约40万元的沪深300ETF基金进行对冲,63875手卖方如果全部进行风险对冲,需要255.5亿元的ETF基金市值。

此外,上海证券交易所的个股期权2308合约的平值附近的持仓量也超过50万手,每一手代表10000份基金,如果买方提出行权,卖方需要准备华泰柏瑞沪深300ETF基金进行现货交割,所以如果卖方全部进行风险对冲,则需要准备不少于50亿份华泰柏瑞沪深300ETF基金份额,如果按照每份基金4元的价格计算,也需要200亿元的基金市值。

仅仅这两项的近月合约,就需要不少于450亿元的基金份额进行风险对冲,还有深交所的个股期权也有少量的期权持仓,再加上股指期货市场空方的套期保值持仓,实际上的风险对冲需求量不会少于500亿元。所以本栏说,期权的卖方有很大的买入并持有华泰柏瑞沪深300ETF基金的需要,这一动力也成就了该基金率先突破1000亿元的份额大关。

金融衍生品市场虽然看起来参与者少,资金量不大,但是如果考虑到做市商或者套保资金的避险需要,就能够大幅提高股票现货及基金现货的需求量,而这些大资金的持仓相对稳定,如果未来金融衍生品市场更加繁荣,套保的资金量也就越大,买入的ETF基金也就越多,这对于以中特估为代表的蓝筹股的估值水平提升很有好处,金融衍生品市场的发展,虽然会降低股票现货的换手率,但是却能在实际上提升股市活跃度,增加投资者的财产性收入,进而刺激消费,使中国经济进入真正的良性循环。

如果考虑杠杆因素,股指1%的涨幅大约能够带动金融衍生品市场多头10%以上的收益,即股指100%涨幅的刺激消费效果如果通过金融衍生品市场完成,只需要股指上涨10%就能实现,所以大力发展金融衍生品市场对于活跃股市、刺激消费、增加投资者财产性收入都有很大好处,是值得大力发展的朝阳行业。

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