工业硅：新疆复产不改成本支撑逻辑

2023-08-04 22:05:35来源：上甲数据

8月3日开盘出现巨量空单，带动工业硅期货主力合约SI2309价格下跌接近300元/吨，下挫约2%。六月中旬至今，受新疆大厂停炉影响硅厂形成一致挺价预期，工业硅步入价格缓慢向上修复通道，目前已经接近新疆地区13477元/吨的成本线，新疆复产预期抬头，引发市场悲观情绪，工业硅主力低开低走。

目前主要投资逻辑依然是以成本支撑为主，供需双弱，下游消费虽有好转但力度不强，基本面无亮点，预计价格弱势整理，后续关注新疆地区复产进度。

(资料图片)

短期来看，基本面上体现为供应先抑后扬、需求走势仍然分化。供应端，云南硅企复产速度较快，开工逼近往年丰水期水平。但德宏盈江县发生山洪，周边个别硅厂受影响停炉保温，具体复产时间尚未确定；而四川地区受大运会影响，部分硅厂停炉，需等到8日之后再陆续复产，考虑到当地近期降雨较多，复产确定性较高；新疆地区近日有大厂宣告将于下周初提前推进复产进程，大幅增开电热炉，421#产量也有计划增加。各主产区开工增减并行之下，预计八月中上旬开始供应将出现小幅过剩，价格整体来看在13500元/吨附近弱势整理。考虑到下游多晶硅仍存部分让利空间，给与新疆成本线下方500元/吨的亏损，工业硅价格支撑线在13000元/吨附近。需求端，目前下游消费仅多晶硅表现尚可，近期价格与产量并行上涨，继续贡献对工业硅需求；DMC产量尽管有所恢复，但是421#价格最近与DMC出现倒挂，行业亏损增加，检修计划较多，难言乐观；铝合金受工业型材订单弱恢复带动，提振对工业硅需求量。总体来看，需求有所好转，但增量有限，供需错配现象仍存，向上支撑力度不足，难以回归前期高点，上方给与14000元/吨的估值。此外，目前除新疆外，硅企生产553#仍处于普遍亏损状态，但421#出现套利行为。主要原因为期货交割在在553#的基础上给与421#2000元/吨的升水，而现货端目前华东地区两个牌号的价差为1350元/吨，通过买入421#现货并在期货市场交割可以获得无风险收益。

长期来看，工业硅全年都存供应增长预期，进入丰水期后西南川滇地区在10月之前持续复产的可能性更大；需求端多晶硅自身基本面处于供应过剩的状态。新产能有序投产爬坡，三季度仍有部分去年新投产能集中释放，开工率维持较高水平，多晶硅供应也不断提升，进一步压制价格。且年内多晶硅期货存上市预期，厂商出现挺价心态，目前现货价格相比50元/千克的成本线仍小幅盈利，持续贡献对工业硅的需求；有机硅中间体DMC价格止跌企稳，行业亏损较多，开工趋弱确定性较强。目前已进入消费淡季，后续旺季在金九银十，预计Q2-Q3期间DMC产量整体趋弱；2-3月汽车行业受促销潮影响，终端需求快速释放完毕后进入低迷期。金三数据表现较好，银四未能兑现，下游压铸订单增量有所滑落，抑制后续开工率上行，以刚需采购为主。综合来看，两大下游未能弥补多晶硅需求增速衰退的空白。供增需减之下，价格大方

向向下使得小产能、无序产能出清，倒逼产业内格局洗牌，促进行业更好地发展。预计配合供应端产能的不断释放，价格向下调整至11000-12000元/吨后，价格或迎来向上转折，可适度逢低做多。

从基本面上看，当前供需双弱，硅价受成本支撑表现为向上弱修复。供应端步入丰水期，开工存修复预期。而三大下游中目前仅有多晶硅企业产量持续增长，整体需求增量不及供应端，对硅价上行的支撑力度较低，基本面利空情况较为明显。短期来看，当前国内经济环境尚可，决定了硅价不会流畅下跌，或在13000元/吨的资金面博弈线上表现出相应韧性。长期来看，要解决产能过剩问题还需看到供应端减产达到一定规模，给与成本价下方2000元/吨的亏损，底部为11000-12000元/吨。

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