华西证券：给予中国移动增持评级

2023-04-21 10:08:36来源：证券之星

(资料图片)

华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷近期对中国移动进行研究并发布了研究报告《CHBN业务全面发力，转型发展成效显著》，本报告对中国移动给出增持评级，当前股价为104.18元。

中国移动(600941)
事件：
2023年Q1，公司实现营业收入2507.46亿元，同比增长10.31%；主营业务收入为2,098亿元，同比增长8.3%，实现良好开局；其他业务收入为409亿元，同比增长21.9%。公司归母净利润为280.67亿元，同比增长9.53%，扣非归母净利润为241亿元，同比增长0.3%，非经常性损益为公司贡献近40亿元的净利润，主要是公司持有的交易性金融资产产生的公允价值的变动；基本每股收益1.31元。
1、CHBN业务全面发力，增势强劲
（1）个人市场稳中有升。截至2023年Q1，公司移动客户总数约9.83亿户，其中5G套餐客户数达到6.89亿户，5G网络客户数达到3.63亿户。流量业务保持稳定增长，手机上网流量同比增长15.4%，手机上网DOU达到14.7GB；总通话分钟数为7149亿分钟，同比增长0.9%；移动ARPU为47.9元，同比增长0.8%。深化“连接+应用+权益”融合运营，优化客户结构，激发流量使用，拉动价值增长。
（2）家庭市场保持快速增长。截至2023年Q1，公司有线宽带客户总数达到2.81亿户，季度净增872万户，其中，家庭宽带客户达到2.51亿户，季度净增700万户；有线宽带ARPU为31.4元，同比下降3.1%，家庭客户综合ARPU为39.2元，同比增长3.5%。持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，规模拓展成熟智家应用，积极打造HDICT新场景，做大智慧家庭价值贡献。
（3）政企市场提质增量。公司DICT业务收入为294亿元，同比增长23.9%。一体推进“网+云+DICT”规模拓展，规模复制推广成熟行业应用，持续做优做大移动云规模，政企市场保持强劲增收动能；引领智慧城市、工业、交通、医疗等产业互联网DICT解决方案示范项目落地。
2、咪咕与互联网厂商战略合作，积极深化算力网络部署，双方资源互补，数字经济时代合力加速。
根据36氪报道，4月19日，中国移动咪咕公司与腾讯云签署战略合作协议，双方将在数字基础设施建设、数字资产价值开发、全真互联等方面展开合作。我们认为，双方资源互补，持续深化战略合作有利于公司优化算力网络部署，加速渠道向信息服务科技创新的转型进程。
此外，中国移动在第二十届上海国际汽车工业展览中举办中国移动车联网军团出征仪式，包括智能网联、智能座舱、智能驾驶、智能应用四大板块。在智能车联网领域全面布局。
3、算力网络布局持续升级，推动从理念走向实践
中国移动充分发挥算力网络新特性，加快现有产品升级和前瞻业务试点验证。打造云XR、云游戏、云魔百和等应用，升级云专线、云互联等云网融合产品，拓展无人采掘、港机远控、工业质检等行业解决方案，探索车联网、元宇宙等新业态新模式。
根据IDC咨询数据，移动云公有云2022年排名前六，边缘云排名第一，专属云排名前三，业界影响力显著提升。（数据来自于公司2022年年报）
4、投资建议：
伴随5G大规模投产，DICT等信息服务业务规模扩张，持续带动转型升级资源的旺盛需求。预计中国移动仍将持续推动数字化转型，维持盈利预测，预计2023-2025年营收分别为10084/10798/11583亿元，每股收益分别为6.24/6.62/7.02元，对应2023年4月20日102.7元/股收盘价，PE分别为16.5/15.5/14.6倍，维持“增持”评级。
5、风险提示：
坏账损失风险；行业政策变化风险；创新业务推动不及预期，系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券黄亚元研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利1368.71亿，根据现价换算的预测PE为16.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级22家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为110.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国移动（600941）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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