人民币中间价单日调降320个基点对股市影响有限

2022-08-17 08:29:15来源：北京商报

人民币汇率波动走势不断。8月16日，在6.74—6.76附近徘徊多日的人民币汇率中间价，较前一个交易日调贬320个基点，迈进6.77关口。同期，在岸、离岸人民币对美元汇率也出现不同程度的调降。

与7月最后一个交易日相比，人民币对美元汇率中间价8月内累计调降293个基点。同时，在岸人民币对美元逼近6.8关口，离岸人民币对美元则低探至6.81关口。不过，对于人民币汇率这一走势，有研究人士指出，我国经济基本面对人民币支撑作用仍然较强，人民币汇率适度贬值是资金流动产生的正常现象，也有利于增加出口规模。

中间价单日调贬320基点

8月16日，央行授权中国外汇交易中心公布，2022年8月16日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7730元，前一交易日报6.7410元，调贬320个基点。至此，人民币对美元汇率中间价8月内累计调降293个基点。

同时，Wind数据显示，在岸人民币对美元汇率8月16日开盘回落190个基点，逼近6.8关口，随后小幅上扬;离岸人民币对美元汇率直线拉升，日内最低贬值至6.8191。

截至8月16日17时25分，在岸人民币对美元汇率报6.7864，日内贬值幅度为0.34%;离岸人民币对美元汇率报6.8028，日内升值0.20%。

而从人民币汇率年内整体表现来看，人民币对美元汇率中间价最低贬值至6.7898，在岸人民币对美元汇率最低贬值至6.8150，离岸人民币对美元最低贬值至6.8364。三大人民币汇率报价均逼近年内贬值低点。

对于人民币汇率这一走势，资深宏观经济研究员王好分析指出，主因在于8月15日央行调降中期借贷便利(MLF)和7天逆回购中标利率。汇率的本质是两国货币的比价，主要受两国相对物价、利率水平和贸易关系的影响。在其他条件不变的情况下，中国调降政策利率会在一定程度上引起人民币汇率的贬值，幅度短期内约大致相当于利率变化幅度。

就在8月15日早间，央行官方披露，为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率均下降10个基点，分别报2.75%、2%。

除了央行“量缩加减”MLF这一因素外，中信证券首席经济学家明明表示，7月以来我国经济修复斜率有所放缓，私人部门有效需求不足的问题有所凸显，经济下行压力较大也对人民币形成一定压力。

“除了这些短期因素，更长期的影响在于全球经济发展的状况。2022年以来，受到全球通胀超预期变化、地缘政治危机以及美联储货币政策转向等影响，全球经济增速回落，人民币汇率承压。”中国银行首席研究员宗良补充道。

对股市影响有限

近三年来，人民币汇率起起伏伏，受到市场的广泛关注。在历经了2020年、2021年的大幅升值后，人民币汇率自2022年3月开始走出明显回调态势。

宗良告诉北京商报记者，观察人民币汇率走势，除了关注人民币汇率本身报价外，还需要挂钩美元指数。自2021年6月开始，美元指数从90附近一路逼近110，实现近20年以来新高。而同期人民币汇率走势保持相对独立，相较过往水平并未出现大幅贬值。这也意味着，我国经济基本面对人民币支撑作用仍然较强。

而在各类公开平台上，不少用户谈贬值色变，但人民币汇率实际上具备“双刃剑”的特点，波动之下影响各有不同。

根据海关总署日前发布的数据，2022年前7个月，我国货物贸易进出口总值23.6万亿元，同比增长10.4%。其中，出口13.37万亿元，同比增长14.7%;进口10.23万亿元，同比增长5.3%;贸易顺差3.14万亿元，扩大62.1%。

“在我国经济面临下行压力的大背景下，人民币的适度贬值有利于增加出口规模，提升我国出口企业的话语权，对于进口企业则会提升一定的成本。”宗良指出，从我国货物贸易进出口数据来看，当前人民币汇率对外贸市场的影响仍在可控范围。

另一方面，近期人民币汇率走势也引发了用户对股市影响的讨论。8月16日，沪深两市成交金额重回万亿，超2800只个股上涨。截至收盘，沪指涨0.05%，深成指涨0.08%，创业板指涨0.47%。

在明明看来，前期，人民币汇率与股票市场略呈现出一定联动性，但是从因果关系来讲，更多的是A股回调，北向资金的流出造成人民币汇率偏弱，因此人民币汇率的变动更多是一种结果。至于人民币贬值对股票资产的影响，从央行降息以及经济数据公布后人民币的盘面来看，降息公布后，人民币汇率未受到太多的波动，而经济数据公布后，基本面疲弱使人民币汇率偏弱运行。

明明认为，如果人民币汇率没有再度发生4月的急速贬值，那么对股票市场影响有限。再往后看，经济基本面的回暖背后是支撑人民币也是支撑股票市场的基本逻辑。

王好表示，多数国家央行选择跟随美联储提高政策利率的背景下，中国央行逆势降息，中美货币政策反向，主要原因是货币政策具有较高的独立性。因此，人民币汇率适度贬值，人民币计价资产价格短期出现小幅调整都是资金流动产生的正常现象。投资者更应该关注的是中国经济基本面中期向好，国内风险资产价格中期具有基本面支撑。

小幅双向波动是常态

8月10日，央行发布二季度中国货币政策执行报告，其中提到了2022年上半年人民币汇率走势。2022年上半年，人民币对美元汇率中间价最高为6.3014元，最低为6.7898元，117个交易日中58个交易日升值、59个交易日贬值。人民币对国际主要货币汇率有升有贬，双向浮动。

而对于下一阶段人民币汇率表现，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英也曾介绍道，人民币汇率保持基本稳定的因素，一是中国经济企稳恢复;二是外贸和外资发展韧性较强;三是市场主体汇率预期基本稳定。

展望人民币汇率后续走势，宗良认为，下半年进出口有望继续保持顺差、结汇盘对人民币汇率尚有支撑，汇率再度出现大幅贬值的可能性较低，人民币不会出现单边趋势性走强和走弱，整体呈现双向波动态势。

王好表示，人民币汇率未来的走势主要取决于两国货币政策的边际变化和地缘政治因素。一方面，美联储仍将继续加息，但只要幅度符合预期，美元的价值就将保持平稳;反之，超预期美元有升值压力，不及预期美元有贬值压力。而国内下一次利率变动窗口或将在今年四季度。因此，短期内美联储加息幅度对人民币汇率影响更大。

“另一方面，地缘政治局势如果趋于紧张，人民币汇率贬值压力也会有所上升。正常情况下，人民币汇率总体仍将保持稳定，走势维持小幅双向波动。”王好如是说道。

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