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双环传动前三季净利预增13倍产业变局齿轮龙头优势释放

2021-09-23 08:59:55来源：长江商报

在电动化浪潮之下，行业龙头双环传动(002472.SZ)爆发了。

9月21日晚间，双环传动发布前三季度业绩预告，公司预计，今年前九个月盈利2.08亿元至2.28亿元，同比增逾13倍。

如此亮丽的经营业绩，双环传动解释，市场对中高端齿轮的需求日益旺盛，行业集中度提高，公司龙头地位凸显。公司不断自主创新、技术升级，成本优势显现。

市场需求旺盛，与电动化浪潮直接相关。近年来，新能源汽车蓬勃兴起，电动化趋势愈发明显。

双环传动专注于机械传动齿轮制造领域40余年，已经成为全球最大的齿轮散件研发制造企业。

二级市场上，双环传动表现出色，股价累计上涨约2倍，国际大投行瑞士联合银行集团(简称瑞银)、摩根士丹利国际股份有限公司(简称摩根士丹利)等扎堆买入。

经营逆转净利润连续四季度倍增

双环传动经营业绩大放异彩。

根据业绩预告，今年前三季度，双环传动预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)2.08亿元至2.28亿元，去年同期盈利1472.01万元，同比增长1313.03%-1448.90%。

今年上半年，公司实现净利润1.28亿元，同比大增10809.39%。对比发现，今年三季度，公司预计实现净利润7985万元-9985万元，较上年同期的1354.53万元增长489.50%-637.16%，三季度表现为大幅倍增。

再看今年一二季度，公司实现的营业收入分别为11.74亿元、14.45亿元，同比增长103.02%、63.89%。对应的净利润为0.53亿元、0.75亿元，同比增长347.70%、233.18%，扣除非经常行损益的净利润(简称扣非净利润)为0.44亿元、0.61亿元，同比增长249.03%、1091.27%。

再往前延伸，去年四季度，公司实现净利润0.37亿元、扣非净利润0.26亿元，同比增长266.66%、211.84%。

综上，去年四季度至今年三季度，公司的净利润已经实现了连续四个季度倍增。

环比来看，上述四个季度，净利润环比逐季在增长，公司盈利能力似乎在不断提升。

双环传动于2010年9月在深交所中小板挂牌上市，上市以来，其经营整体上较为平稳，期间有所波动。波动最为明显的是2018年至2020年。这三年，公司实现的营业收入分别为31.51亿元、32.36亿元、36.64亿元，同比增速有所放缓。与营业收入相比，净利润的数据就有些难看了。同期，其净利润分别为1.95亿元、0.78亿元、0.51亿元，连续三年下滑，同比分别下降19.54%、59.88%、34.59%。扣非净利润同样不佳，分别为1.23亿元、0.46亿元、0.04亿元，同比分别下降42.79%、62.81%、90.60%。

对比近三年的经营业绩，今年上半年，双环传动成功实现了大逆转。

针对今年以来经营业绩大幅倍增，双环传动解释，新能源汽车快速崛起，市场对中高端齿轮的需求日益旺盛。公司多年来在高端齿轮领域的战略储备与深耕，赢得了市场先机，推动了行业集中度的提高，尤其是在新能源汽车驱动系统齿轮领域，行业龙头地位凸显，收获了多个优质项目并进入稳定批量状态。此外，公司不断自主创新、技术升级，推动制造能力提升，实现了在质量、交期、成本上的竞争优势，客户粘性进一步加强，盈利能力提升。

今年上半年，双环传动销售毛利率、净利率分别为17.56%、5.50%，去年同期为14.98%、0.83%，同比上升2.58个百分点、4.67个百分点。

产业变局齿轮龙头优势释放

国际大投行的眼光是精准的，双环传动的经营业绩大幅增长，是其优势释放的结果。

今年以来，二级市场上，双环传动表现出色。年初，双环传动的股价7.21元/股，8月9日最高达24.05元/股，本月来有所调整，9月22日，受前三季度业绩预告刺激，股价涨停，收报21.34元/股，年内涨幅达2倍。

与股价大幅上涨同样受市场关注的是，有4家QFII持股双环传动，合计持有1.03亿股，暂居A股之首。

Wind数据显示，今年一季度，国际投行普信投资公司、美林证券国际有限公司(简称美林)分别买入双环传动2785.44万股、2320.66万股，分别占流通股的比例为5.01%、4.17%。二季度，美林加仓至3116.76万股，占流通股的5.13%，摩根士丹利、瑞银分别买入2312.78万股、2065.84万股，分别占流通股的3.81%、3.40%。普信投资的持股数量不变。

四家国际知名大投行扎堆买入双环传动，足见其对双环传动发展前景的看好。

官网显示，1980年的春天，依靠3000元资金、5台仪表车床，在原公司董事长叶善群以“好一点，好很多”的核心价值理念引导下，双环传动开辟了“双环”的第一片基业。

2000年，时任总经理吴长鸿提出双升级战略，引进一流设备，招募行业人才，迈出全球布局步伐。

公司称，历经41年专注于机械传动核心部件——齿轮及其组件的研发、制造与销售，已成为全球最大的专业齿轮产品制造商和服务商之一。产品涵盖传统汽车、新能源汽车、轨道交通非道路机械、工业机器人等多个领域，业务遍布全球，与众多国内外优质客户建立起了深厚的合作关系，并进入到了各细分领域中头部企业的供应链体系。

在财报中，双环传动披露，公司与博格华纳、上汽、比亚迪、蔚邦、舍弗勒、日电产等全球优秀整车及零部件企业形成了深度合作，覆盖了一系列国内外知名的品牌车型。此外，公司持续深度绑定与大众、通用、福特、采埃孚、现代、一汽、广汽等客户合作，进一步整合优秀客户资源稳固齿轮行业龙头地位。在商用车与工程机械领域，公司与采埃孚、利勃海尔、康明斯、伊顿、玉柴等核心零部件企业建立了多年稳定且持续提升的合作关系，代表性客户有卡特彼勒和约翰迪尔。

长江商报记者发现，双环传动的战略储备始于2015年。2015年、2017年，公司相继募资12亿元、10亿元，投向工业机器人RV减速器产业化、自动变速齿轮等项目，提升公司装备制造能力。

双环传动称，电动化浪潮下，电动汽车对传动件提出了新的要求，产生了新的行业格局。公司前期在产能上的战略布局大幅提升了快速响应能力，与众多优质客户形成了深度绑定的战略合作，在电动化浪潮中迅速把握先机。

今年上半年，双环传动纯电动汽车传动件销量约131.56万件，已经占2020年全年150.6万件的87.36%。公司称，二季度陆续投产的战略项目将于下半年进入爬坡阶段。