密尔克卫加速推进全球化净利增65% 拟溢价收购久帝化工70%股权

2022-09-06 10:20:30来源：长江商报

借助密集的资本运作，密尔克卫(603713.SH)向“超级化工亚马逊”进军。

9月4日晚间，密尔克卫披露多份公告，直指产业扩张。具体而言，公司拟作价2.5亿元收购南京久帝化工有限公司(以下简称“久帝化工”)70%股权，以延伸亚太和北美地区的分销网络布局。同时，公司还将向境外全资子公司增资1.85亿元，进一步完善公司在亚太区域的战略布局。

长江商报记者注意到，在上述股权收购中，久帝化工为多家国际化工公司的重要经销商，整体估值3.54亿元，较其净资产溢价近7倍。

作为国内领先的专业化工供应链综合服务商，密尔克卫致力于成为“超级化工亚马逊”。特别是去年以来，公司通过多笔收购进行全球化布局。与此同时，受益于化工物流行业稳定发展，密尔克卫盈利能力快速提升。

数据显示，2017年至2021年，密尔克卫的净利润增速一直保持在50%左右。今年上半年，公司实现营业收入62.69亿元、净利润3.04亿元，同比分别增长81.08%、65.6%。

拟溢价近7倍收购久帝化工70%股权

通过对外并购，密尔克卫持续扩大国际业务布局。

9月4日晚间，密尔克卫披露资产收购方案，公司拟以2.5亿元的价格，收购久帝化工70%股权。

据了解，久帝化工成立于2008年，是陶氏有机硅(原道康宁)中国地区经销商、杜邦大中华区经销商、日本东曹聚氨酯大中华区经销商，目前主营有机硅基础化工品、有机硅功能化学品等，拥有丰富的客户资源及稳定的供应商基础。

对于本次收购，密尔克卫表示通过标的公司的并入，公司在现有供应链服务的基础上，拓展化学品分销领域业务线，未来延伸亚太和北美地区的分销网络布局，为打造“超级化工亚马逊”进一步奠定基础。

长江商报记者注意到，本次交易存在较高的评估溢价。数据显示，2020年至2022年上半年，久帝化工分别实现营业收入5.28亿元、5.62亿元、2.98亿元，净利润1255.49万元、3753.03万元、947.94万元，扣非净利润分别为1012.81万元、3735.45万元、899.2万元。

截至今年6月末，久帝化工资产总额1.64亿元，所有者权益4447.17万元。本次交易中，收益法评估下久帝化工股东全部权益价值为3.54亿元，较账面所有者权益增值3.1亿元，增值率695.99%。这就意味着，本次收购可能形成一定金额的商誉，如果收购成效不及预期，将对公司未来业绩造成一定冲击。

密尔克卫同时表示，这主要是因久帝化工渠道多样，客户资源丰富，具有一定的竞争优势。标的品牌优势、客户资源、产品优势等重要的无形资源，也是密尔克卫给予其较高估值的核心原因。

值得一提的是，陶氏是久帝化工目前最大的供应商，标的收入占比约80%为陶氏产品，由于陶氏对代理商准入有最低销量要求，2022年较2021年最低购买量涨幅为10.28%，同时由于2022年上半年受上海疫情封控影响，久帝化工在上海各仓库货物的发货量受到了一定程度影响，但公司预计2022年下半年恢复2021年度水平。

此外，密尔克卫同日披露，拟使用自有资金对海外全资子公司MilkywayInternationalChemicalSupplyChainPte.Ltd.增资1.85亿元，以进一步完善公司在亚太区域的战略布局、加快海外业务的扩展进程。

需要注意的是，2021年和2022年上半年，密尔克卫上述子公司分别亏损16.93万元、67.96万元。截至今年6月末，该公司的净资产由上年末的121.92万元转为-39.99万元。

8.7亿可转债发行获批资本运作不断

作为国内领先的专业化工供应链综合服务商，密尔克卫一直将“超级化工亚马逊”作为发展愿景，致力于为客户提供全球范围内化工品一站式全供应链解决方案。而为了实现这一愿景，密尔克卫善用资本市场的力量。

长江商报记者注意到，2018年上市以来，密尔克卫密集实施融资，以进行项目建设及收购资产。

2018年7月，密尔克卫通过IPO募资4.3亿元用于七大实体项目建设。2021年3月，公司实施上市后的首笔股权再融资，通过定增募资11亿元。这次募资，除了3.20亿元补充流动资金外，其余全部用于实体项目建设，包括化工供应链、仓储物流等领域。

日前，密尔克卫8.72亿元规模的可转债发行申请获得中国证监会批复。按照计划，公司将使用此部分资金用于收购上海市化工物品汽车运输有限公司100%股权、超临界水氧化及配套环保项目等。

在资本运作的推动下，密尔克卫已经打造全国7个集群的建设。2021年，公司收购了马龙国华、上港化工物流、上海思多而特、上海零星物流、上海化运等公司，新设立山西化亿运、密尔克卫航运、密尔克卫国际物流等全资子公司，并在新加坡、美国等地成立子公司，公司全国集群建设进一步完善，全球化布局也已全面启动。

随着项目建设的推进，以及当前化工物流行业的稳步发展，密尔克卫近年来一直保持稳定的业绩增速。2017年至2021年，公司分别实现营业收入12.91亿元、17.84亿元、24.19亿元、34.27亿元、86.45亿元，净利润0.84亿元、1.32亿元、1.96亿元、2.88亿元、4.32亿元，增速维持在50%左右。

今年上半年，密尔克卫实现营业收入62.69亿元，同比增长81.08%;净利润3.04亿元，同比增长65.6%，业绩增长再提速。

但需要注意的是，业绩向好的同时，密尔克卫却遭到了重要股东相继减持。上月末公司披露，今年6月至8月期间，公司员工持股平台演若投资、演智投资、演惠投资合计减持IPO前持有股份116.91万股，减持总金额约为1.67亿元。目前，上述股东的减持时间期间已经过半。

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