上能电气逆变器市占率前三上市后净利两连降上市即变脸增收不增利

2022-07-04 08:46:02来源：长江商报

上能电气(300827.SZ)的董监高又要来收割了，股价还会暴涨吗?

7月1日晚间，上能电气披露董监高减持计划。董事、高管段育鹤、陈敢峰及李建飞三人拟减持不超4.13%股权。

2020年4月，上能电气成功闯关IPO顺利登陆A股市场。一年后，段育鹤、陈敢峰等所持股份解除限售。

一个离奇至今让人想不明白的现象是，去年7月18日晚间，段育鹤、陈敢峰等披露减持计划，拟合计减持不超过5.32%股权。随后，股价连续两天大跌后迅速飙涨，从45.02元/股一口气涨至185元/股，累计涨幅达3倍。股价达到高位后，段育鹤等人在高位精准减持，合计套现6.24亿元。

此外，其他股东也趁机减持，加上段育鹤等的减持，合计套现金额在10亿元左右。

作为逆变器市占率位居国内前三的龙头企业，上能电气的经营业绩让人有些失望。2020年、2021年，上市之后，营业收入持续增长，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)连续两年下降。

三主要高管一年一减持

上能电气的三名主要高管又抛减持计划，准备二度套现。

根据公告，持股12.44%的股东段育鹤计划在未来6个月内通过集中竞价、大宗交易的方式减持本公司股份合计不超过591.12万股，即不超过公司总股本的2.49%。持股5.45%的股东陈敢峰计划在未来6个月内通过集中竞价方式、大宗交易的方式减持本公司股份合计不超过259.22万股，即不超过公司总股本的1.09%。股东李建飞持股比例为2.73%，其拟减持不超过129.60万股，即不超过总股本的0.55%。

三名股东地位不凡。段育鹤不仅仅是上能电气的重要股东，而且担任公司董事、总经理。陈敢峰也是上能电气重要股东，而且是董事、副总经理。李建飞也是公司高管，其担任公司董事、副总经理。

2021年，段育鹤、陈敢峰、李建飞的薪酬均为62.04万元，公司实际控制人、董事长吴强的薪酬也为62.04万元。段育鹤等三人与吴强的薪酬一样，是当年薪酬最高的董监高。

如果以7月1日收盘价49.90元/股计算，顶格减持的话，段育鹤等三人将合计套现近5亿元。

不过，市场期待，段育鹤等三人如果顶格减持，套现的金额可能远远不止5亿元。这，源于上一次减持的传奇。

去年7月18日晚间，上能电气披露减持计划，段育鹤、陈敢峰、李建飞以及监事赵龙拟分别减持2.73%股权、1.36%股权、0.68%股权、0.55%股权，拟合计减持不超过5.32%股权。

神奇的一幕是，减持计划披露后，上能电气连续两天遭遇砸盘，7月20日，股价最低达45.02元/股。7月21日开始，股价接连大涨，7月22日收获一个20cm，7月28日、29日、30日，又是三个20cm涨停。8月9日复牌后，再次以20%的涨幅再收一个涨停。8月10日，股价波动幅度较大，最终涨幅为12.15%。

至此，10个交易日，上能电气的股价从45.02元/股迅猛飙涨至185元/股，累计涨幅达310.93%。

股价大涨后，段育鹤等人的减持时间也到了，可以减持了。率先减持的是监事赵龙，其在8月31日、9月1日的减持均价分别为128.89元/股、120.60元/股，共计减持90万股股份，套现接近1.10亿元。

股价高位减持高兴得过了头，赵龙超额减持18万股股份，构成违规减持，并因此致歉。

去年三、四季度，段育鹤、陈敢峰、李建飞均以超过120元/股的股价进行减持，其中，李建飞的减持均价还超过130元/股，妥妥地实现了高位精准减持。

据长江商报记者粗略统计，李建飞套现约1.18亿元、陈敢峰套现2.10亿元、段育鹤套现约1.87亿元，加上赵龙，四人合计套现约6.24亿元。

如果没有那一轮股价疯狂上涨，段育鹤等四名董监高套现的金额合计不会有3亿元。

也是在那一轮股价神奇上涨，张林江、徐巍、马双伟、姜正茂、杨波、中信立昂资管、苏民投等进行了减持。

不完全统计，这些股东加上上述段育鹤等董监高，上市一轮暴涨行情后，累计套现约10亿元。

上一次减持，段育鹤等人称是个人资金需求，这一次，减持理由仍然是个人资金需求。段育鹤等董监高是真的缺钱，还是为了获利了结?

上市即变脸增收不增利

市场至今仍然不明白，段育鹤等人要减持自家公司股票，股价为何如此神奇般大涨，段育鹤等人为何能如此精准地高位减持?股价似乎就是为了配合重要股东、董监高减持套现而上涨的。

事实是，上能电气的股价大涨，并未得到基本面支撑。

2013年，上能电气实现营业收入1.59亿元，净利润为0.07亿元。2014年至2017年，公司实现的营业收入分别为2.11亿元、3.46亿元、5.48亿元、6.84亿元，同比增长幅度为32.14%、64.11%、58.58%、24.69%。同期，公司实现的净利润为0.21亿元、0.34亿元、0.36亿元、0.54亿元，同比增长幅度为202.10%、58.89%、7.92%、50.07%。

2018年、2019年，是上能电气上市之前的2年，公司实现的营业收入分别为8.47亿元、9.23亿元，同比增长幅度为23.88%、8.97%。对应的净利润分别为0.71亿元、0.84亿元，同比增长幅度为30.10%、18.32%。上述数据显示，2013年至2019年，上能电气虽然没有“大富大贵”，但其营业收入、净利润同比实现持续增长。

然而，2020年，上市第一年，上能电气的经营业绩就变脸。当年，公司实现的净利润为0.77亿元，同比下降7.62%。

2021年，净利润下滑趋势依旧，净利润0.59亿元、扣非净利润0.48亿元，同比变动幅度为-23.94%、-14.80%。

这两年，虽然净利润在节节败退式下滑，但营业收入继续保持了增长。2020年、2021年，公司实现的营业收入分别为10.04亿元、10.92亿元，同比增长8.82%、8.80%。

2020年、2021年，是光伏行业高景气周期。上能电气却出现增收不增利的窘境，让人确实有些意外。

年报披露，上能电气主要从事逆变器的研发生产、销售，在光伏行业景气周期内，光伏电站建设加快，市场对逆变器的需求也随之增加，在逆变器领域，上能电气的地位突出。光伏逆变器行业整体上竞争较为充分，各国市场除对光伏逆变器企业的产品资质等有要求外，基本无其他特别限制。光伏逆变器行业经过多年的市场竞争，已成为较为稳定、集中的市场格局。2018年起，国产逆变器份额快速提升，2020年，排名前六的国产企业出货在全球的占比高达60%。根据IHSMarkit的排名，2016年以来，上能电气等逆变器在中国大陆市场排名始终保持前三。根据BridgetoIndia的报告，公司2021年在印度市场逆变器并网量排名第二，占比约18.23%，市场竞争力较强。

2019年以来，上能电气对前五大客户的销售占比出现逐年下降趋势，2019-2021年分别为51%、45%、35%。

奇怪的是，上能电气为何会出现上市业绩就变脸的异常?为何会出现增收不增利的异常现象?为何在去年基本面并未实质改变的情况下股价要大幅飙涨?

或许，正是因为上能电气经营业绩也不理想，发展前景不乐观，重要股东、董监高等纷纷减持套现。

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