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片仔癀大反转年内市值蒸发1400亿股价近腰斩483只基金受伤

2022-09-26 10:10:35来源：长江商报

老牌大蓝筹、大白马、“中药茅”，系列光环加身的片仔癀(600436.SH)盛况不再。

9月22日，片仔癀成为A股市场上备受关注的“惨杀”白马股，当日股价大跌逾7%。

这还没有完。9月23日，片仔癀的股价再跌逾3%。

K线图显示，去年底以来，片仔癀的股价累计跌幅接近50%，市值蒸发了1400亿元。

股价为何跌跌不休?可能与基本面有一定关系。

今年上半年，片仔癀实现的营业收入、归属于母公司股东的净利润(简称净利润)仍然保持了两位数增长，但较去年同期增速明显放缓。曾经“一颗难求”的片仔癀盛况也已经不再。

长江商报记者发现，片仔癀大张旗鼓筹划的产业多元化，也是收效甚微。公司筹划分拆上市的化妆品业务，今年上半年的净利润约为0.72亿元，较去年同期锐减0.26亿元。此外，口腔护理业务利润也在下降。

股价近腰斩483只基金受伤

重仓抱团的大白马股价跌跌不休，大量基金也很受伤。

9月23日，二级市场上的片仔癀继续萎靡。早盘以257元/股开盘，低开幅度约1.48%。随后，全天表现为低位徘徊，盘中一度跌至250.22元/股，跌幅约为4.08%。最终，收报252.69元/股，跌幅为3.13%。

跌幅3.13%，对于片仔癀而言，不会有什么反应。因为，这样的状态较为常见。

而引发市场高度关注的是9月22日，当日，开盘后，片仔癀的股价一路下探，虽然中间有短暂的拉升，但至收盘跌幅还是达到7.2%。

近段时间，A股市场上，爱美客、迈瑞医疗、三安光电、东方财富、华熙生物、长春高新等，一大批白马股在杀跌，坊间戏称为“一天杀一只白马”。针对片仔癀的大跌，市场称“今日轮到片仔癀了”。

不过，相较爱美客、三安光电、迈瑞医疗、长春高新等“被杀”，市场上并未流传针对片仔癀的负面传闻，消息面上的平静难以解释股价大跌。

实际上，从去年底开始，片仔癀在二级市场上的表现就很糟糕。

作为市场上的白马股，2015年开始，片仔癀的股价长期处于上升通道。2020年，受市场影响，医药行业整体表现出色，片仔癀的股价加速上扬，但在去年3月大幅回落。

然而，从去年3月底开始，片仔癀药品走俏，盛况空前，市民需要拿身份证预定，且590元/颗被炒到了1600元/颗，仍然是“一颗难求”。受这一盛况影响，股价再度强劲上攻，去年7月21日，股价一度冲至490.67元/股的历史高位。

也正是基于这一疯狂状态，片仔癀的控股股东抛出减持计划，并如期减持1%股权，套现25.19亿元。

但是，股价在短期内降温后，去年9月再度回升，到去年12月24日，股价为484.94元/股，接近前期高点。

让人没有想到的是，从去年12月29日开始，片仔癀的股价一脚踏入熊途。当日，股价跌停。此时正值岁末，市场解读为基金调仓换股。

然而，今年以来，片仔癀的股价跌势不止，今年3月3日、4日，跌幅分别为5.66%、6.55%，3月7日，再跌3.51%。

K线图显示，至今年9月23日，片仔癀的股价较去年12月24日已经下跌了47.89%，接近腰斩。

片仔癀的总股本为6.0332亿股，2016年5月以来未发生变化。对应的市值，去年12月24日为2925亿元，目前为1524亿元，蒸发了约1400亿元。

片仔癀一直都是基金重仓股。截至6月底，有483只基金合计持有4201.86万股股份，持股比例为6.96%。

备受关注的是，“医药女神”葛兰掌管的中欧基金在去年一季度进入片仔癀前十大股东，当时持股比为0.37%，此后逐季加仓，到今年二季度，其持股比为1.36%

显然，股价大幅下跌，483只基金都受伤不轻。

市场疑问是，片仔癀的股价跌跌不休，真的是错杀吗?

多元化转型未达预期

片仔癀的经营业绩实际上并未达到预期。

半年报显示，今年上半年，片仔癀实现营业收入44.23亿元，同比增长14.91%，净利润13.14亿元，同比增长17.85%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为13.17亿元，同比增长幅度为18.08%

这样的业绩，差强人意。与其自身相比，则有些逊色。去年同期，公司实现的营业收入、净利润分别为38.49亿元、11.15亿元，同比增长幅度为18.56%、28.96%。对比发现，今年上半年，营业收入和净利润的同比增速均在放缓。其扣非净利润为11.15亿元，同比增长29.92%。跟净利润一样，今年上半年的扣非净利润增速也明显放缓。

再来看期间费用。今年上半年，营业收入同比在增长，其费用情况如何?

利润表显示，上半年的销售费用、管理费用、研发费用分别为2.80亿元、1.59亿元、1.10亿元，合计为5.49亿元。去年同期，这三项费用分别为3.45亿元、1.85亿元、0.60亿元，合计为5.90亿元。此外，今年上半年的财务费用为-0.61亿元，较去年同期的-0.41亿元减少0.20亿元。

那么，今年上半年，公司四项费用合计为4.88亿元，较去年同期的5.49亿元减少0.61亿元。在营业收入增长的情况下，四项费用反而减少0.61亿元。四项费用中，除了研发费用增长外，其余三项费用均在减少。

上半年的净利润同比增加约2亿元，而四项费用合计减少0.61亿元，费用减少贡献了30.5%。上年同期，净利润同比增加2.5亿元，四项费用同比增加0.68亿元。

今年上半年，在费用压缩的情况下，公司净利润的同比增速仍然明显放缓，而上年同期，在费用正常增加的情况下，净利润依旧是大幅增长。由此可见，今年上半年，公司盈利能力减弱。

近年来，片仔癀积极推进产业多元化、产品多元化转型。2020年7月24日晚，片仔癀发布对外投资公告，公司以自有资金累计约4447.59万元，向龙晖药业进行出资控股，并取得龙晖药业51%股权。龙晖药业拥有安宫牛黄丸、西黄丸及养阴清肺糖浆等传统中药名方。

除了收购龙晖药业，片仔癀还在模仿同样为百年老字号云南白药的多元化产业布局，进军化妆品、牙膏等日化领域。

从今年上半年的化妆品及牙膏业务来看，福建片仔癀化妆品有限公司(合并)、漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司分别实现营业收入约2.90亿元、0.66亿元，对应的净利润为7188.05万元、885.80万元。去年同期，二者实现的营业收入分别为3.59亿元、0.76亿元，对应的净利润为9789.31万元、944.90万元。

数据显示，今年上半年，化妆品、口腔护理品的营业收入、净利润均较去年同期出现下滑，其中，化妆品业务的净利润减少约0.26亿元。

综上所述，片仔癀的产业多元化转型并未达到预期，仍然在路上。

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