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中顺洁柔提价难挡净利降四成净利连续五个季度下降

2022-09-02 08:53:17来源：长江商报

A股生活用纸龙头中顺洁柔(002511.SZ)跌入经营低谷。

半年报显示，今年上半年，中顺洁柔实现营业收入43.68亿元，同比略有增长，归属于上市公司股东的净利润(简称“净利润”)2.28亿元，同比下降逾40%。

去年，中顺洁柔的净利润也以超过30%的速度下降。

中顺洁柔净利润连续大幅下降，主要是原材料涨价、市场竞争加剧。去年，公司的应对措施是加大渠道建设、品牌宣传力度，今年则是提价。从目前的业绩来看，效果并不理想。

备受关注的是，中顺洁柔在二级市场上的表现越发糟糕。近一年来，其股价累计跌幅近70%。

倡导员工增持董事长兜底、员工持股、回购股份，中顺洁柔及其实际控制人邓颖忠想尽了办法伤透了脑筋，但股价仍然跌跌不休。

中顺洁柔的股价底部到底在哪?

净利连续五个季度下降

中顺洁柔的业绩下滑势头还没有止住迹象。

根据半年报，今年上半年，中顺洁柔实现营业收入43.68亿元，同比小幅增长2.82%;净利润为2.28亿元，同比下降幅度达44.09%;扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)为2.21亿元，同比下降44.72%。

针对上半年的净利润大幅下降，中顺洁柔在半年报中称，国内部分地区受疫情管控导致物流运输不畅，一定程度上影响公司销售业绩。原材料价格上涨导致生产成本上升，公司自2022年一季度开始实施调价政策，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，叠加消费市场疲软不振、市场竞争激烈等原因，毛利率水平同比有所下降。

今年上半年，公司的综合毛利率为32.93%，较去年同期下降6.75个百分点。与之对应的净利率为5.21%，较去年同期下降4.38个百分点。2020年同期，公司的毛利率、净利率分别为46.59%、12.52%。

对比发现，两年之间，公司净利率的下降幅度超过50%。

中顺洁柔于2010年通过闯关IPO登陆A股市场，上市初期，公司业绩存在明显波动。2016年至2020年的5年，中顺洁柔表现出成长股气质，营业收入年均增速在20%左右，从不到30亿元增长至78.24亿元，翻了一倍多。同期，净利润的表现更为突出，从2.60亿元增至9.06亿元，增长超两倍。

2021年，注定成了中顺洁柔的经营重大转折点。当年，其营业收入继续增长至91.50亿元，创了历史新高，同比增长16.95%。然而，净利润下降了35.85%，为5.81亿元，扣非净利润为5.68亿元，同比下降36.30%。

这是中顺洁柔自从2015年以来首次净利润下降。公司解释称，主要产品销售价格不达预期，生产成本上升，同时，公司积极拓展及开发渠道建设，加大品牌宣传战略性投入，在一定程度上影响整体盈利水平。

从单个季度看，去年二季度开始，到今年二季度，公司实现的营业收入整体上还算稳定，但净利润连续五个季度大幅下降。

股价下跌无止境

作为行业第一阵营玩家，中顺洁柔有一定的市场地位。但在二级市场上，近一年多来，其并不为市场认可。

中顺洁柔成立于1979年，由创始人邓颖忠开启创业历程，从精耕纸品加工开始，经过四十余年，公司发展成为集研发、生产及销售为一体的多元化集团企业，是国内首批A股上市的主营生活用纸企业。

上市之后，基于多元化产业布局，以及在生活用纸领域形成的地位及竞争力，在经营业绩持续增长的那几年，二级市场上，中顺洁柔的股价表现也很给力。

K线图显示，2015年8、9月间，中顺洁柔的股价在3元左右徘徊，随后持续上涨，到去年6月2日，股价最高攀至35.02元/股(均为前复权后)，成为妥妥地10倍股。

然而，35.02元/股的股价，是中顺洁柔迄今为止的巅峰，随之而来的是漫漫熊途。今年4月27月，其股价曾探底至9.52元/股，累计下跌72.82%。

近四个月，虽然股价有所回升，但幅度不大。8月31日，其股价上涨1.47%，收报11.04%，较此前的高点35.02元/股下跌了68.48%。

对应的市值方面，去年高峰时，中顺洁柔市值为459.46亿元，如今为145亿元，一年多时间，市值蒸发了314.46亿元。

作为公司实控人的邓颖忠也认为股价跌幅较大，与基本面背离。为此，邓颖忠多次出手，试图稳住股价。

去年5月10日，中顺洁柔发布公告称，公司实控人邓颖忠提出兜底式增持倡议。

去年5月21日，中顺洁柔披露第三期员工持股计划(草案)显示，持股对象包括公司董事、高级管理人员和核心骨干人员等不超过200人。不过，因相关融资政策发生变化及市场原因，最终此次员工持股计划终止。

今年1月6日，中顺洁柔公告，2021年1月27日至2021年11月24日，公司累计回购股份数量合计2486.31万股，约占公司目前总股本的1.8942%，成交总金额6.61亿元。

综上，为了稳定股价，邓颖忠也是拼了，但效果一直不佳。

值得一提的是，去年5月，响应号召的282位员工合计增持中顺洁柔120.87万股股份，总金额3993.03万元。到今年5月，符合本次承诺补偿条件的员工共264名，符合补偿条件员工的补偿股份数量共计114.86万股，需补偿金额为2545.78万元。最终，邓颖忠按照承诺进行了补偿。

问题在于，中顺洁柔的股价仍无企稳迹象，股价下跌何时休?

中顺洁柔提价难挡净利降四成 净利连续五个季度下降