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平治信息被嘲蹭元宇宙热点溢价5倍收购涉嫌利益输送

2021-11-11 09:07:27来源：长江商报

元宇宙又添新玩家，平治信息(300571.SZ)高调加入。

11月9日晚间，平治信息发布公告称，公司签署VR战略合作协议，旨在就机器人元宇宙等达成合作。

平治信息主要从事移动阅读业务、资讯类业务及其他增值电信业务，以中国移动、中国电信等通信运营商为依托，后者为其重要客户。

近几年，平治信息积极开展资本运作，分两步向实际控制人收购了深圳兆能等公司，实际控人暴赚，而公司经营业绩并未明显改善。2018年至2020年，其营业收入快速增长，但归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)几乎是原地踏步。

平治信息的风险在于财务压力。截至今年9月底，公司资产负债率超过70%。

值得一提的是，去年，平治信息曾筹划易主浙江国资，但在三个月后宣布终止。

蹭热点加入元宇宙

作为元宇宙概念龙头，中青宝股价接连大涨，最大涨幅达3.65倍。元宇宙概念的火热，让平治信息坐不住了，并一头扎了进去。

平治信息最新公告显示，为了促进VR相关领域合作，推动VR产业发展，11月9日，公司与中移(江西)虚拟现实科技有限公司(简称中移VR)、达闼机器人有限公司(简称达闼机器人)本着优势互补、平等互利、长期合作的原则，签订了《战略合作框架协议》，旨在共同就VR/AR、机器人元宇宙、人工智能、数字孪生等领域达成战略合作。

wind显示，中移VR成立于2020年12月22日，注册资本1亿元，其是中国移动江西有限公司全资子公司，后者为中国移动全资子公司。达闼机器人成立于2018年10月17日，注册资本5000万元，其控股股东为深圳达闼科技控股有限公司，持股比例为77.43%，后者的控股股东为江海涛，持股比为44.12%。

根据公告，三方合作内容为，充分发挥三方在各自行业内研发、产品和解决方案的优势，联合推动VR/AR、机器人、人工智能、数字孪生等成果在智慧城市、智慧教育、文旅互娱、数字工厂等领域应用。

平治信息主营业务为智慧家庭业务和移动阅读业务，在硬件和内容两方面为本次合作提供助力。具体为，可为合作方提供VR/AR眼镜设备。其拥有海量、优质的数字阅读内容，并围绕IP为核心的网络文学立体化产业发展新路径，可为本次合作提供丰富的文娱内容。

此外，依托各方的行业内合作伙伴资源，各方拟积极推进5G+VR相关行业生态体系建设。吸引生态合作伙伴企业入驻中移VR位于红谷滩的中国移动元宇宙生态产业基地，构建具备影响力的生态合作体系。同时，达闼机器人、平治信息允许中移VR在生态合作伙伴宣传时使用两方的企业logo，视为中移VR的生态合作伙伴。

公告显示，三方的合作期限为三年。

对于本次合作，平治信息似乎十分看好。公司在公告中称，中国移动虚拟现实创新中心为中国移动集团级研发中心，充分发挥中国移动客户规模、云网协同等优势，聚拢生态合作伙伴，助力虚拟现实产业快速健康发展。达闼机器人是全球首家云端机器人运营商，专注于云端机器人技术的研究与开发，致力于打造电信运营商级别的大型融合智能机器学习和运营平台，为全球的医疗、教育、地产、零售、智慧城市等行业提供云端机器人、人工智能、数字孪生和安全云网产品和服务。

平治信息称，本协议的签署有利于公司与行业优势资源形成合作，充分发挥各自领域的人才、技术及市场等方面的优势，进一步探索VR/AR、机器人元宇宙等相关领域，推进5G+VR相关行业生态体系建设。

不过，从公告内容看，三方合作的协议较为粗糙，三方之间并未成立合作公司，且似乎是中国移动为主，平治信息可能处于从属地位。因此，这次合作，能够给公司产业布局、经营业绩带来多少好处，均是个未知数。

受元宇宙概念刺激，11月10日，平治信息强势上涨20%，股价达51.43元/股，创年内新高。

溢价5倍收购涉嫌利益输送

蹭元宇宙概念的平治信息，成长性存疑。

平治信息于2016年12月13日在创业板挂牌上市。上市前三年，即2013年至2015年，公司实现的营业收入分别为1亿元、1.24亿元、1.68亿元，净利润为0.23亿元、0.20亿元、0.26亿元。相较于营业收入稳步增长，净利润则有所波动。

上市之后，平治信息实现的经营业绩似乎为持续快速增长。2016年至2018年，公司实现的营业收入分别为4.69亿元、9.10亿元、8.62亿元，2018年的营业收入有所下滑。同期，公司实现的净利润分别为0.48亿元、0.98亿元、1.97亿元，均表现为高速增长。

2019年、2020年，公司实现的营业收入分别为17.18亿元、24.08亿元，同比增长44.29%、40.19%，均为快速增长。对应的净利润为2.13亿元、2.10亿元，同比变动24.10%、-1.02%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为2.07亿元、2.05亿元，同比变动6.65%、-1.11%。

纵览2016年以来的经营业绩，平治信息的盈利能力似乎有明显增长。这可能与并购有关。

wind数据显示，2017年，平治信息耗资6885万元收购麦睿登51%股权，2019年，作价1.11亿元收购深圳市兆能讯通科技有限公司(简称兆能讯通)51%股权。当年，公司又筹划收购网易文漫100%股权及核心资产，交易作价1.50亿元。去年4月，公司入股重庆晖速、广东晖速。

此外，去年初，平治信息披露，公司拟通过发行股份及支付现金购买兆能讯通49%股权、杭州悠书网络科技有限公司49%股权、杭州云悦读网络有限公司100%股权事项。不过，去年9月，公司宣告终止本次收购。

通过这些并购，平治信息实现了营业收入快速增长，但净利润并没有表现出强劲增长势头。从上述数据来看，2018年至2020年，公司净利润、扣非净利润几乎在原地踏步。

今年前三季度，平治信息实现营业收入25.13亿元，同比增长50.62%，净利润、扣非净利润分别为2.44亿元、2.38亿元，同比增长40.70%、39.82%。公司曾在半年度业绩预告称，智慧家庭业务高速发展，兆能讯通订单不断落地，导致公司整体利润水平较去年同期进一步提升。截至2020年底，兆能讯通的中标金额48亿左右，未执行订单25亿左右。

不过，高速增长的经营业绩背后，是净利润与现金流的严重背离。今年前三季度，平治信息的经营现金流为-2.28亿元，与之相关的应收账款21.53亿元，较去年同期的8.24亿元，增幅为62%，明显高于营业收入增速。

并且，平治信息收购兆能讯通备受质疑，2019年4月，公司收购其51%股权时，交易作价1.11亿元。去年9月，收购其49%的交易作价高达3.53亿元。不到一年半，标的公司100%股权增值5.02亿元，收购其49%股权的溢价率高达529.51%。

这是一次关联交易，标的公司为实控人旗下资产。因此，高溢价现金收购之下，市场质疑平治信息进行利益输送。

值得一提的是，兆能讯通是2017年底才被实际控制人收购而来，成本仅为3750万元。转手买给平治信息，实际控制人暴赚4.26亿元。

平治信息的财务压力不小。截至今年9月底，公司货币资金只有1.28亿元，短期债务为8.41亿元，存在较大偿债压力。