上海莱士盈利持续大增提升并购扩张资产增31倍负债率仅3%

2021-08-25 09:22:59来源：长江商报

浪子回头金不换，回归主业后，上海莱士(002252.SZ)盈利持续大增提升。

今年上半年，上海莱士部分品牌的人血白蛋白供不应求，业绩延续高增，实现净利润9.10亿元，同比增30.67%。

2018年炒股巨亏后，上海莱士聚焦血液制品主业，并购扩张，业绩强势反弹。长江商报记者统计，上海莱士2014年以来先后并购邦和药业、同路生物、浙江海康、GDS公司，合计耗资超200亿元，实现迅速扩张。其中，去年耗资132.46亿元并购的GDS是血液核酸检测龙头，今年上半年实现净利7.53亿元，助力公司业绩增长。

上述并购大部分以股权增发完成，在此情况下，上海莱士债务压力并不大，今年上半年末公司资产负债率仅为2.99%，财务费用持续为负，今年上半年为-2419.45万元。

人血白蛋白供不应求净利达9.1亿

上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类产品等，是目前中国最大的血液制品生产企业之一。

在各类产品市场需求持续增长，积极开拓销售渠道下，今年上半年上海莱士实现营业收入17.56亿元，同比增长34.10%，实现归属于上市公司股东的净利润9.10亿元，同比增长30.67%。

其中白蛋白、静丙、其他血液制品营收分别为6.98亿元、5.05亿元、5.52亿元，同比增76.40%、-8.74%、53.32%，占比39.76%、28.75%、31.46%。部分品牌的人血白蛋白出现供不应求。

不过，上半年，公司销售费用达1.3亿元，同比增51.61%，营业成本7.52亿元，同比增68.18%，远高于营收，导致各产品毛利率出现下滑。

除了主营业务规模大幅增加，另外，联营企业对公司盈利的贡献也占到了相当比例，上半年GDS、同方莱士享有收益以及持有交易性金融资产股利合计3.35亿元。

特别是子公司GDS检测业务需求大幅上升，上半年实现营收28.72亿元，净利润7.53亿元，公司享有其45%股权对应的投资收益达到2.97亿元。

自从2018年炒股导致巨亏后金盆洗手，上海莱士盈利能力持续恢复。2019年和2020年公司分别实现营业收入25.85亿元、27.62亿元，同比增43.27%、6.84%，净利润6.08亿元、13.24亿元，同比增140.04%、117.75%。

盈利的增加使得上海莱士经营性现金流大幅流入，去年流入11.69亿元，创出新高，今年上半年继续净流入5.71亿元，同比增4.39%。

值得一提的是，主要原料健康人血浆量一定程度决定了上海莱士扩张幅度。上半年末，公司存货达25.83亿元，近五年增2.6倍。

上市12年资产增加31倍

并购助推上海莱士业绩增长，稳步扩张。

上海莱士主要原料为健康人血浆，2014至2016年期间公司先后完成了对邦和药业100%股权(更名为郑州莱士)、同路生物及浙江海康共3家国内血液制品企业的收购，分别耗资18亿元、53.08亿元、3.69亿元，完成浆站整合。

2014年整合后，上海莱士下属单采血浆站数量从12家迅速扩增至28家，年采浆能力从四百余吨跃升至约九百吨，成为国内血液制品行业第一。

目前上海莱士共有上海、郑州、合肥、温州4个血液制品生产基地，拥有单采血浆站41家(含分站1家)，采浆范围涵盖11个省(自治区)，全年采浆量达到1200余吨。

并且整合后公司的产品种类更加丰富。郑州莱士及同路生物在白蛋白和静丙得率上的领先优势及上海莱士在凝血因子类产品上的多样性优势，公司成为目前国内少数可从血浆中提取六种组分的血液制品生产企业之一，产品已经覆盖了白蛋白类、免疫球蛋白类及凝血因子类三大类共计11个产品。

2020年上海莱士还耗资132.46亿元重组世界血液制品龙头基立福下属子公司GDS45%股权，重组完成后，基立福成为持有公司26.20%股份的股东。

GDS公司是全球血液核酸检测细分市场的龙头公司，现已建立起以核酸检测、免疫抗原和血型检测三块业务为主的业务体系。基立福承诺，GDS在2019年至2023年期间内累积EBITDA总额将不少于13亿美元。

频繁并购使得资产规模暴增。2008年上市当年，上海莱士总资产仅为8.31亿元，今年上半年末总资产已达265.36亿元，12年时间资产增加近31倍，其中长期股权投资达134.25亿元。

不过上海莱士的并购并未增加负债率，因为公司的并购几乎全部用股权支付，截止今年上半年末公司账面资金23.28亿元，无长短期负债，去年资产负债率仅为2.99%，略有上升。

并且近两年多上海莱士的管理费用增速大幅低于营收，甚至下降，同期财务费用持续为负，今年上半年为-2419.45万元。

不过值得注意的是，目前上海莱士商誉仍高达52.61亿元，其中郑州莱士、同路生物形成商誉为39.37亿元、10.46亿元，仍存在较大的商誉减值压力。其中郑州莱士持续亏损，同路生物今年上半年净利2.4亿元，较去年同期2.59亿元有所下滑。

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