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福成股份24亿并购收效甚微股价跌70% 24亿豪购后营收净利躺平

2021-08-02 11:06:25来源：长江商报

养牛大王、燕郊首富、75岁的李福成折腾17年，却酿造了一个糟糕的局面。

始于1983年，李福成养牛起家，后发展成食品公司五丰福成食品公司。2000年，公司正式命名为河北福成五丰食品股份有限公司，李福成担任董事长兼总经理。

2004年7月，福成五丰登陆上海证券交易所，后更名为福成股份(600965.SH)，公司以肉牛养殖、屠宰、肉(乳)制品加工及销售等主营业务，属于农副食品加工业。

跟大部分频繁折腾的公司剧本一样，上市前业绩稳增长，上市后就变脸。2004年至2010年，公司从小幅盈利走向亏损。在此情况下，李福成推动福成股发大举高价收购。

据长江商报记者不完全统计，2013年至2018年，福成股份相继收购了福成餐饮、宝塔陵园、天德福地公司(即天德福地陵园)等多家公司部分或全部股权，合计耗资超过24亿元。

然而，并购并未推动福成股份经营业绩高速增长，反而是原地踏步。今年上半年，陵园板块业绩仍低于预期。

二级市场上，2015年以来，福成股份的股价累计跌幅已经超过70%。

令人意外的是，75岁的李福成还涉及短线交易，控制员工账户炒作自家公司股票。因此，李福成被监管部门处罚。

净利倍增背后隐患犹存

福成股份仍然游走在困难边界。

7月29日，福成股份披露2021年半年报。今年上半年，公司实现营业收入6.36亿元，同比增长39.22%。归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)0.99亿元，同比增长120.43%。

公司解释称，今年上半年，食品板块继续保持稳步发展，盈利能力与去年持平。驱动利润增长的主要是餐饮、殡葬。随着疫情稳定，餐饮和殡葬两个板块几乎回到了疫情前的业绩水平，销售收入和净利润同比大幅度增长。此外，粮润生态农业的运营也产生了一定利润。

虽然上半年净利润倍增，但与2019年、2018年的同期相比，并没有明显增长。

再来看殡葬板块。福成股份的殡葬板块业务由宝塔陵园、天德福地陵园以及杭州钱江陵园承载。今年上半年，宝塔陵园营业收入7610.40万元，净利润4323.31万元。去年上半年，其营业收入为3102万元、净利润1050万元，今年上半年较去年同期分别增长了145%、312%。但是，去年上半年，是疫情之下的经营业绩。

早在2018年去年，宝塔陵园的净利润就达到1.48亿元。今年上半年的净利润还不及2018年的零头。

今年上半年，天德福地陵园的营业收入只有78.68万元，净利润为亏损322.76万元。

陵园业务系福成股份跨界收购而来。2015年，福成股份作价15亿元通过发行股份收购了宝塔陵园100%股权，交易溢价9.97亿元。当时，交易对方承诺，2014年至2018年，宝塔陵园实现的净利润分别不低于5500万元、8500万元、1.02亿元、1.22亿元、1.48亿元。实际上，这几年，宝塔陵园实现的净利润踩线完成承诺，其中2015年为8467.77万元，略低于承诺数。2014年、2016年的实际数较承诺数分别仅多出41万元、100万元。

2019年，业绩承诺期满，宝塔陵园净利润缩水至1.02亿元。2020年，净利润锐减至3173.37万元。

另一家陵园公司天德福地陵园系2018年收购，耗资1.80亿元获得其60%股权，交易溢价率约为241%。业绩承诺为，2019年至2023年，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)分别为2270万元、2720万元、3270万元、3920万元、4700万元。结果呢，2019年，收购的第一年，其净利润为-1182.42万元，扣非净利润为-1,180.24万元。2020年，亏损金额为580.03万元。

今年上半年，未见明显好转。

值得一提的是，天德福地陵园已经存在失控迹象。去年9月，福成股份以受害人身份向警方报案，指控天德福地陵园原股东曾攀峰、曾馨槿涉嫌合同诈骗。

此外，去年7月，因天德福地陵园运营资金周转不良，影响到客户兑付，湖南天润园生命文化发展有限公司(简称天润园)客户举报天润园涉嫌“非法集资”。天润园实际负责天德福地陵园墓地和殡葬服务的销售，与天德福地陵园存在业务与资金往来。

如今，天德福地陵园的麻烦是否真正解决，尚不得而知。

24亿豪购后营收净利躺平

上市17年，折腾了17年，李福成未能让福成股份走向成功。

2004年，上市之时，福成股份主营业务为农副食品加工，但经营业绩整体上不佳，2010年出现上市后的首次亏损。

2013年开始，福成股份大举并购，通过发行股份向大股东收购福成餐饮、福成食品各100%股权，交易作价7.55亿元。其中，福成餐饮增值率达284%。

本次收购之后，福成股份的营业收入由5亿元级迅速攀升至10亿元级，净利润也实现扭亏为盈，并增长至近亿元。这，得益于上述并购，但并购标的也只是精准达标，并没有十分突出表现。

本次并购后，公司主营业务从农副食品加工延伸至餐饮服务。

接下来的并购，福成股份的步子迈得有点大，一脚跨进毫无关联的殡葬行业。2015年，公司作价15亿元收购大股东旗下的宝塔陵园，溢价9.97亿元。2018年，则是收购天德福地陵园。

这些收购均是大手笔，均为数倍溢价，交易价格合计为24.35亿元。24.35亿元并购中，向李福成旗下收购的金额22.55亿元，均为高溢价交易。

并购之后，福成股份的经营业绩有什么样的变化呢?

2015年至2020年的6年间，公司实现的营业收入分别为13.44亿元、13.71亿元、13.61亿元、14.54亿元、14.47亿元、10.86亿元，同比变动幅度为9.81%、2.02%、-0.76%、6.85%、-0.47%、-24.92%，除了2020年受疫情影响下降幅度较大外，其余年度变动幅度较小。剔除疫情影响，公司的营业收入6年间原地踏步。

同期，公司实现的净利润分别为1.66亿元、1.85亿元、1.57亿元、1.60亿元、2.10亿元、1.21亿元。对应的扣非净利润为1.08亿元、1.61亿元、1.46亿元、1.58亿元、1.27亿元、0.82亿元。

这6年间，相较于营业收入，净利润、扣非净利润的波动幅度要大出不少，但整体上依旧表现为原地踏步。

由此可以判断，这些并购虽然一定程度上拉升了福成股份的营业收入和净利润，但表现不稳定，且拉升效果不明显，营业收入和净利润在近6年处于躺平状态。

福成股份是一家典型的家族企业。截至今年6月底，以李福成、李高生父子为首的李氏家族通过个人或控制福成投资集团有限公司(简称“福成集团”)、三河福生投资有限公司等合计持有福成股份62.33%股权，对公司实施绝对控制。而福成股份控股股东福成集团是一家跨房地产、物业、酒店、生鲜、养殖、肉乳制品、餐饮、金融(小额贷款、典当)等多个领域的多元化产业集团。

福成股份还因多次“事故”被监管处罚，引发社会高度关注。

在经营未能有效突破之际，李福成筹划撤退。2018年7月，李氏家族筹划将所持福成股份部分甚至全部股份转让给华侨控股集团，从而实现福成股份易主。不过，2019年10月，双方未达成一致，交易终止。因为持续一年多没有下文，相关责任人被处罚。

在此期间，福成股份将起家的肉牛养殖资产及澳洲农场出售给福成集团。

此外，2019年9月，福成股份在一则澄清公告中提及，福成集团下的房地产子公司因牵涉税务经济类案件正在配合调查。当时，李福成、李高生、李高起父子三人遭河北省纪委调查。

同样被监管调查的还有短线交易。

今年7月27日，上海证券交易所对李福成作出监管警示的处罚决定。2018年，李福成通过控制多名员工证券账户炒作福成股份股票，在半年内频繁买进卖出。

二级市场上，福成股份的股价曾在2015年6月18日达到22.50元/股，今年7月30日为6.08元/股，累计下跌72.98%。