区域性产业地产商市北高新(600604.SH)试图借助外延式并购提升盈利能力。
6月15日晚，市北高新发布收购资产公告，公司拟出资6669万元收购上海新市北企业管理服务有限公司(以下简称“新市北企业”)45%股权，交易完成后，后者将成为其控股子公司。
长江商报记者发现，新市北企业以专业物业服务和物业经营管理为主，并非时下热点行业企业。然而，本次收购，标的资产的溢价率高达6.8倍，令人吃惊。
市北高新的前身是二纺机，2012年，历经三年，市北高新完成借壳上市，主营业务变换为产业地产开发等。不过，上市之后，公司经营业绩并不出色。
数据显示，2012年至2016年，公司实现的归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)在1.50亿元左右，2017年至2019年在2.30亿元左右波动，2020年下滑至1.76亿元。
市北高新的资金也不是很充足。2018年至2020年，公司财务费用逐年增加，2020年达2.89亿元。
寻求外力增强发展能力
市北高新试图寻求外力来增强可持续发展能力。
根据公告，6月15日，市北高新董事会审议通过了收购相关资产的议案。公司拟以2593.50万元的价格收购上海悦越实业发展有限公司(以下简称“悦越实业”)持有的新市北企业17.5%股权，拟以4075.50万元的价格收购上海浦江物业有限公司(以下简称“浦江物业”)持有的新市北企业27.5%股权，总价格为6669万元。本次股权转让完成后，公司将持有新市北企业45%股权，为新市北企业第一大股东，新市北企业将纳入公司合并报表范围内。
新市北企业成立于2005年7月6日，注册资本1000万元。新市北企业主要承接国家级高新技术服务业园区各类产业楼、综合楼、办公楼物业服务以及园区内的治安、环境、公共设施、铁路道口、交通运营等综合管理;商务办公楼、独立式别墅和商品房住宅小区等物业服务。
正如市北高新所言，本次收购将是公司延伸产业链之举，能够拓展公司业务领域，增强公司在产业园区运营业务方面的战略协同。
市北高新主要从事产业地产开发运营、产业投资孵化、产业服务集成等业务，新市北企业主要从事物业服务，二者之间属于产业链上下游企业。本次交易完成后，双方存在业务协同性。
从披露的信息看，标的资产质地不错。
截至今年3月底，新市北企业总资产1.40亿元、负债总额0.81亿元、净资产0.59亿元。2020年及今年一季度，标的公司实现的营业收入分别为3.03亿元、0.83亿元，对应的是净利润为1471.71万元、4632.56万元，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为1265.56万元、4631.89万元。
一般而言，物业服务企业经营业绩较为稳定。不出意外，收购新市北企业后，市北高新的经营业绩将会好看不少。
不过，本次交易，溢价率惊人。截至2020年底，标的公司股东全部权益账面价值2051.68万元，评估值1.61亿元，评估增值1.40亿元，增值率684.72%。
溢价率接近7倍，是否公允?是否会损害股东利益?
市北高新称，本次收购，有利于提升公司的经营规模，增强公司可持续发展能力，符合公司的战略发展方向和实际经营需要。本次交易不存在损害公司及全体股东，特别是中小股东的利益的情形。
净利润连续两年下降
借助并购增强可持续发展能力的市北高新，经营承压。
市北高新的前身是二纺机，1992年3月27日登陆A股市场。上市当年，其实现营业收入6.61亿元、净利润1.05亿元。次年，营业收入、净利润分别增长至9.53亿元、1.59亿元，同比增长44.19%、50.91%。
从1994年开始，营业收入和净利润连续三年下滑，到1996年，营业收入下滑至4.72亿元、净利润只有122.33万元。1997年，净利润为-1.74亿元，出现首次年度亏损。
此后的1998年至2005年，二纺机处于微利状态。2006年、2007年连续两年亏损，2008年勉强扭亏为盈，2009年、2010年又是连续两年亏损。
扣非净利润方面，2003年至2011年的9年，公司的扣非净利润持续亏损。
当时，二纺机的控股股东为太平洋机电(集团)有限公司，后者由原上海纺织机械工业公司、上海纺织器材工业公司及所属33家企业于1994年8月12日组建而成。
2012年8月，历时三年重组，上海市北高新集团重组二纺机终于尘埃落定，公司更名为市北高新，以“都市型产业园区”综合运营商和服务集成商的全新面貌亮相。公司控股股东更名为上海市北高新集团。
借壳上市后，经营业绩有了明显改观。2012年、2013年，市北高新实现净利润1.47亿元、1.72亿元。不过，2014年，净利润又下滑至0.15亿元，同比下降91.45%，营业收入只有1.23亿元。
2015年，公司实现的营业收入为9.91亿元、净利润1.32亿元，分别同比增长491.90%、439.69%。2016年，净利润为1.53亿元，同比增长16.56%。
2017年至2019年，市北高新实现的营业收入分别为21.91亿元、5.08亿元、10.90亿元，同比变动85.69%、-76.83%、114.70%，波动幅度较大。同期，公司实现的净利润分别为2.31亿元、2.38亿元、2.11亿元，基本上属于原地踏步。2019年，其净利润同比下降11.21%。
2020年，公司实现营业收入12.02亿元，同比增长10.27%，净利润1.76亿元，同比下降16.67%。
近两年，公司净利润连续下降。今年一季度，公司实现营业收入1.20亿元，同比下降83.09%，净利润为-0.62亿元，2018年以来，首次在一季度出现亏损。
在今年一季度报告中，市北高新预计，今年上半年的经营业绩与上年同期相比仍将大幅下降。去年上半年，公司实现净利润0.96亿元。
不仅经营承压，市北高新的财务也存在压力。
截至今年3月底，公司账面货币资金8.48亿元，短期债务为44.24亿元、长期债务45.38亿元。
对于上述收购新市北企业，市北高新称，交易完成后，新市北企业将纳入公司合并报表范围内，对公司的营业收入、净利润等财务数据会产生一定影响。
