摘要：黎明前（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐
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这是@闺蜜财经的第1304篇原创
房地产的“史诗级”救市到底会不会来？近期引发了热议，各种小作文也是满天飞。
昨天（6月20日），LPR（贷款市场报价利率）年内首次降息靴子落地。
据全国银行间同业拆借中心公布LPR报价：1年期及5年期以上品种分别报3.55%,4.2%，较此前利率均下降10个基点。
这也是自去年8月，5年期LPR利率下降15个基点之后，再次降息。
尽管有人认为，对于100万贷款（30年还款期）月供也就能少60元左右，不算高。但利好的信号明显。
黎明前，不少民营房企却不敢放松。
比如千亿房企雅居乐，6月20日公告，终止现有股份奖励计划，原因是为了降低公司管理
成本，以及“改善本公司的现金流状况”。
同一天，雅居乐还发布了一份公告，其董事陈卓林因为向其儿子的地产公司提供20.7亿元及融资担保（合共5.355亿元），收到了我国香港联交所的制裁及指令。
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前两周，蜜姐关注过一些在退市名单上挣扎的房企（详见：融创让步，“还能再抢救一下”？
上市房企“保壳”战）。
相比而言，雅居乐的情况要好不少，目前股价还在1.3港元/股上下浮动。
雅居乐曾是稳健房企的代表之一。但和不少曾经的黑马房企一样，雅居乐在追逐千亿销售规模时背负了更多的负债。
2022年，雅居乐迎来了偿债高峰期，其披露的数据显示，全年总借贷额减少243.88亿元，债务净偿还近250亿元！
不过，雅居乐抗住了压力，至今未爆雷。
今年5月下旬，雅居乐获得了两笔新的融资：52.57亿港元及4719.13万美元两部份组成的定期贷款融资，期限为19个月。
但从此次终止现有股份奖励计划来看，雅居乐依然小心谨慎。
据公告披露，此次的股份奖励，是2014年1月3日，董事会决议奖励3275万股股份给予116名获选雇员。
同年2月，雅居乐发行及配发合共3447万股股份给予雇员股份受托人（作为受托人以信托方式代获选雇员持有）。截至目前，信托股份占雅居乐已发行股本约0.7%。
但由于奖励股份的相关归属条件未能达成，有关所有奖励股份的奖励在2017年8月底已失效，但雇员股份受托人根据信托契据的条款持有全部信托股份。
按照今日（6月21日）收盘价1.27港元/股估算，这笔信托涉及的资金约为4377.69港元。该奖励计划是今年12月9日到期，但董事会决定提前终止。
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雅居乐谨慎的背后，依然有不小的负债压力和经营压力。
负债方面，截至2022年底：
其净负债比率为57.3%；
非流动负债约454亿元；
流动负债1522.55亿元，其中借款达240.27亿元；
总负债约为1976.55亿元。
同期，雅居乐的现金及银行存款总额约为160.91亿元，其中包括有限制现金约76.28亿元。
2022年，雅居乐先后2次配售雅居乐股份、减持雅生活股权来增强现金流。以及部分债务延长了贷款到期日等，来优化偿债计划。
但去年，雅居乐少见地出现巨额亏损，净亏损约133.73亿元。其中，股东应占利润由2021年的67.12亿元，降至亏损149.81亿元，同比大减323%。
今年房地产的大行情，蜜友们大概也都感受到了凉意。
前不久，国家统计局公布的今年1—5月份全国房地产市场基本情况显示：
全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；
商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%，其中住宅销售面积增长2.3%；
商品房销售额49787亿元，增长8.4%，其中住宅销售额增长11.9%。
尽管商品房销售，尤其是住宅销售有所回暖，但5月，房地产开发景气指数又出现了回落。
大行情如此，雅居乐和不少房企一样，同样在继续经历行业的周期调整。
今年1-5月，雅居乐及联营合营公司，以及雅居乐项目的预售金额约为246.9亿元，不及去年同期的311.8亿元，而销售面积和均价也是双降。
考虑去年一季度疫情的影响，但看5月业绩，2022年5月，雅居乐的预售金额为61.3亿元，而今年5月为42亿元，少了19亿多元。
而今年5月，雅居乐销售的均价为14,660元/平方米，去年5月为12,619元/平方米，其销售面积同比减少了41%。
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而此次港联交所发出的制裁及指令，则揭开了雅居乐作为家族企业所面临的管理上的压力。
公告披露，雅居乐的董事陈卓贤违反对雅居乐的不竞争承诺，支持儿子创业搞物业发展业务。
2013年11月，陈卓贤以个人名义向其儿子提供1.8亿元的初始创业资金。
此后，陈卓贤继续协助儿子发展业务，包括先后共提供资金20.7亿元（包括初始资金等有关资金），融资担保合共5.355亿元，并担任其儿子业务集团旗下两家公司（有关附属公司）的董事及签署人，以协助有关附属公司融资。
有意思的是，公告中称，陈卓贤并未向陈家的家族成员或董事会披露上述信息。
据媒体报道，2019年，陈卓贤儿子陈思铭创业的景业名邦集团，同样在我国香港联交所上市了，而上市当天，除陈卓贤外，陈卓林等雅居乐陈氏家族兄弟均到场为侄子站台。
公告称，直到2019年12月，陈卓贤儿子公司披露招股书，景业名邦集团上市之初，就被爆资产负债率高达200%。
2022年底，景业名邦集团一笔1.52亿美元债进行了二度展期。
年报显示，2022年，景业名邦集团出现了上市以来首次亏损，年内亏损8.88亿元；归母净利润为-7.22亿元，同比下滑433.5%。
同期，景业名邦集团出现了流动性不乐观，现金短债比降至0.49%；现金及银行结余总额约为8.85亿元，而流动负债约为16亿元。
这些债务问题，或许是当初作为地产二代创业的陈思铭始料未及的。
其中有多少与同时在雅居乐任董事的陈卓贤有关联？我们不得而知。已披露的是与陈卓贤有关的融资担保有5.355亿元。
陈卓贤此次受到的惩罚是：公开批评，以及被要求在90日内完成18小时关于监管及法律议题以及《上市规则》合规事宜的培训。
从披露的情况来看，对雅居乐的影响不大，更多是暴露了管理上的问题。但从舆论来看，则要遭遇一定程度的投资者们的信任危机。
在黎明到来前，雅居乐们还有一段并不轻松的旅程需要坚持。
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