网红按摩仪SKG的母公司未来穿戴健康科技股份有限公司(以下简称“未来穿戴”)也要来资本市场分一杯羹。
从佛山一家电器厂发展而来的未来穿戴，成立至今虽然已有近15年历史，但其因SKG品牌被市场熟知却是近两年的事情。
长江商报记者注意到，SKG能在短时间内迅速崛起，成为知名品牌，离不开未来穿戴重金砸营销。2020年和2021年，未来穿戴市场推广及广告宣传费合计投入3.27亿元。
重金推广之下，未来穿戴的收入规模虽然扩大，但利润空间却在压缩。2019年至2021年，公司营收由7.92亿元增长至10.6亿元，归母净利润由2.13亿元下降至1.32亿元，两年间下降38.3%。
值得关注的是，未来穿戴是一家典型的“夫妻店”，刘杰、徐思英夫妇目前合计控制公司93.05%股权。冲击IPO之前，2020年和2021年，公司连续两年大手笔分红，合计派现3.15亿元，超过当期净利润。在上述分红中，刘杰夫妇合计将落袋2.93亿元。
被质疑假洋货境外收入占比不足2%
名字虽然“洋味十足”，但未来穿戴实际上是由佛山一家小电器厂发展而来。
据招股书介绍，未来穿戴最早由刘杰、徐思英夫妇于2007年11月共同出资成立，成立初公司名称为“佛山狮开生活电器有限公司”，2010年更名为“佛山艾诗凯奇电气有限公司”，于2015年名称变更为“广东艾诗凯奇智能科技有限公司”。直至2020年，公司才正式更名为“未来穿戴”。
目前，未来穿戴定位于为个人与家庭提供智能可穿戴健康产品的高新技术企业，其核心品牌“SKG”主要运营颈椎、眼部和腰部三款按摩椅产品。
事实上，在冲刺IPO之前，已有关于未来穿戴“假洋品牌”的质疑。据相关媒体报道，在SKGK5系列包装盒上，“畅销巴黎·纽约·首尔”的广告语格外亮眼。不过，据未来穿戴招股书披露，2019年至2021年，公司实现的境外收入分别为1779.53万元、1494.01万元及1839.73万元，占当期主营业务收入的比例分别为2.25%、1.51%、1.74%，占比较低。
不仅如此，上个月一条关于“假洋货SKG毛利率远超苹果”的话题登上热搜。长江商报记者注意到，2019年至2021年，未来穿戴的综合毛利率分别为55.75%、58.16%、52.31%，虽然出现波动但依旧处于较高水平。而根据金融信息提供商FactSet的数据，苹果公司第一季度毛利率为43.7%，远低于未来穿戴。
利润空间大，似乎已是网红按摩仪公司的主要特点。A股市场上与未来穿戴业务类型高度相似的倍轻松(688793.SH)，2019年至2021年的综合毛利率分别为60.93%、58.36%、56.73%，与未来穿戴接近。
SKG能在短时间内迅速崛起，成为知名品牌，离不开未来穿戴重金砸营销。相关数据显示，按2021年B2C渠道零售额计，SKG品牌颈椎按摩仪销售额全国第一。
招股书披露，2019年至2021年，未来穿戴的销售费用分别为1.02亿元、2.1亿元、2.15亿元，合计为5.27亿元，占营业收入的比例分别为12.93%、21.21%、20.24%。其中，市场推广及广告宣传费金额分别为0.56亿元、1.66亿元、1.61亿元，占销售费用的比例分别为54.53%、78.88%及75.02%。2020年未来穿戴明显加大了营销力度。
与销售费用相比，未来穿戴的研发费用较低。各报告期，公司研发费用分别为2275.49万元、4714.06万元和7472.59万元，占营业收入的比例分别为2.87%、4.76%、7.05%。
资产超70%为货币资金仍募资补流
作为网红品牌，超高的曝光率使得未来穿戴此次IPO备受关注。但作为拟上市公司，未来穿戴的盈利能力却已经在走下坡路。
招股书显示，由于毛利率的波动，2019年至2021年，未来穿戴分别实现营业收入7.92亿元、9.91亿元、10.6亿元，归母净利润分别为2.13亿元、1.43亿元、1.32亿元。其中，2020年和2021年，公司营收增速分别为25.13%、6.98%，归母净利润增速则分别为-32.7%、-8.3%，两年间整体下降38.3%。
盈利能力已有所下滑，但未来穿戴却在IPO前突击进行大手笔分红，大有圈钱意味。招股书显示，2020年和2021年，未来穿戴分别派发现金红利1.55亿元、1.6亿元，占各期净利润的比例分别为108%、121.66%。
而未来穿戴派现的最大受益者就是创始人刘杰夫妇。目前，刘杰夫妇二人直接和间接分别持有公司77.21%、15.84%股份，合计持股93.05%。以此计算，刘杰夫妇在公司近两个年度的分红中合计可落袋2.93亿元，亦超过同期公司净利润数。
此次未来穿戴拟IPO募资16亿元，其中2亿元将用于补充公司流动资金。不过，未来穿戴并不缺钱，截至2021年末，公司资产总额接近10亿元，流动资产8.78亿元。公司流动资产主要就是货币资金，期末货币资金为7.29亿元，占流动资产的比例为82.99%。换言之，公司10亿元总资产中，货币资金的占比就超过70%。
负债方面，截至2021年末，未来穿戴合并口径下的资产负债率为50.09%。公司无短期借款，流动负债为4.86亿元，主要由应付票据和应付账款构成，分别为2.29亿元、1.3亿元，占比47.11%、26.76%。
2019年至2021年，未来穿戴经营活动产生的现金流量净额分别为4.06亿元、1.84亿元、2.65亿元。
