【大势总结】
国内经济、政策均现积极信号！海外扰动有限
(资料图片仅供参考)
【大势展望】
国内迎来政策周，三季度期待值能否更高？
上周，国内稳增长政策密集兑现，货币、地产、资本市场、汇率等方向均迎来进一步政策落地，影响偏积极。
从三季度而言，经济不宜再悲观（7月价格指数筑底回升）、政策方向确定（降准、房贷降息预期持续发酵），当下已为较优中长期布局窗口期。方向上，短期可把握政策偏好高且估值底的消费（食饮、医药、家电等）及成长股（数字经济、国产替代）方向。
高层密集部署，资本市场和地产是两大焦点
继重磅会议落地后，国内迎来稳增长政策兑现周 ：一周内，发改委部署促消费20条、央行定调下半年工作、央行召开金融支持民企发展座谈会、四部门召开新闻发布会对宏观政策吹暖风。
整体而言，相较此前，货币、财政、地产、资本市场等方面均迎来进一步政策落地，信号偏积极：
1 、货币宽松的方向进一步确定 ——央行密集表态“加强逆周期调节和政策储备”、“加大宏观调控力度”、“必要时可再创设新货币政策工具”等均释放了偏宽松的宏观政策取向，下半年降准降息均有空间，小微企业、科技创新和绿色发展仍为政策发力重心。
2 、地产政策变化最积极，主要在三方面 ——（1）存量端，即央行明确指出引导银行下调存量房贷利率，预计进程会加快；（2）融资端，央行推进民企“第二支箭”扩容增量，满足民营房地产企业合理融资需求；（3）需求端，如 全面限售松绑，郑州打响“第一枪”，或有更多城市跟进 。
3 、活跃资本市场再下一城—— 多家官媒相继发文宣导“活跃资本市场”；同时中国结算官宣拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由16%调降至13%，释放积极信号。
4 、积极的财政政策兑现— —一方面，政策明确专项债9月底前发行完毕，预计8、9月月均发行超6000亿元，地方债发行明显提速；另一方面，财税优化政策出台，小微和个体工商户相关支持政策持续2027年。
5 、人民币汇率维稳预期增强 ——虽然近期海外“幺蛾子”事件再度压制汇率，但近期高层频繁提及“保持汇率基本稳定”、“加强宏观审慎管理和预期引导”，可见决策层对汇率贬值的容忍度下降，一旦汇率出现超贬，央行的维稳工具可期。
三季度，经济、政策信号均较积极
从经济层面看，当下不应该继续悲观 ——
7月制造业PMI环比继续改善，且超预期，进一步验证“经济底”，其中需求回暖及价格指数大涨是数据环比回升的主因。 对于7月价格指数大涨，同样也释放出PPI“筑底回升”信号 ：一方面，经历过持续去库存，工业品价格已在底部区间；另一方面，高温催化和政策预期转好（地产），提升下游需求回暖预期。
由于PPI已出现“见底”信号，作为库存周期的领先指标，领先库存周期平均为5个月左右，四季度经济复苏展望可更加乐观。
从政策层面看，方向是确定的，且会是渐进性的——重磅会议召开后，一系列座谈会密集召开，主要围绕民营、外资及制造业相关，后续政策也将围绕上述三大领域，融资方面或有进一步的政策支持。
此外，逆周期调控加码下， 降低存量房贷利率的大幕已正式来开，后续房贷利率进一步下调仍是大概率事件 ，叠加9月专项债发行完毕，10月前原则上使用完毕，由于8、9月专项债扰动超过万亿， 预计三季度降准对冲可期 ， 以兑现“保持流动性合理充裕”的承诺，整体宏观政策信号相关积极。
本周重点关注
8 月8日：中国7月进出口数据（预期仍在低位）8 月9日：中国7月社融、新增人民币贷款、M2同比（预期较弱）8 月10日：美国7月CPI（预期值3.3 %；前值3%）
