国内轮胎行业龙头玲珑轮胎(601966.SH)仍然面临着严峻考验。
今年上半年，玲珑轮胎的经营业绩仍然很糟糕。公司预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为1.10亿元，同比下降86%，扣除非经常性损益后，净利润仅为0.13亿元，降幅高达98%。
扣非净利0.13亿元，这是玲珑轮胎自从2016年上市以来，同期最差的业绩。2021年之前，玲珑轮胎的经营业绩是十分典型的优等生，但从2021年开始，业绩转向为接连下降。公司称，原材料价格上涨、疫情冲击、商用车销售低迷等，都给公司经营造成巨大压力。
备受关注的是，玲珑轮胎澄清商票逾期为乌龙的背后，是公司对应的财务压力。截至今年一季度末，公司短期债务超过70亿元。虽然公司在今年4月完成24亿元募资，但仍然存在一定的财务压力。
三重压力下业绩再度剧降
急剧扩张的玲珑轮胎，经营业绩继续“卖惨”。
根据业绩预告，今年上半年，玲珑轮胎实现的净利润预计为1.10亿元，与去年同期的7.74亿元相比，减少6.64亿元，同比减少幅度高达86%。公司预计实现的扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为0.13亿元，较去年同期盈利6.81亿元相比，锐减6.68亿元，同比减少幅度达98%。
显然，这样的业绩远远低于市场预期。
历史地看，玲珑轮胎的盈利一直表现出色。
wind数据显示，2011年，玲珑轮胎实现的营业收入为103.84亿元、净利润3.65亿元，2012年至2015年，其营业收入分别为102.75亿元、115.48亿元、102.78亿元、87.34亿元，相较2011年，营业收入呈现下降趋势。同期，公司实现的净利润分别为5.70亿元、9.80亿元、8.34亿元、6.78亿元，虽然有所波动，但这几年的净利润均大幅超过2011年。这表明公司不增收但增利。
2016年7月，玲珑轮胎登陆A股市场，2016年至2020年，公司实现的营业收入分别为105.18亿元、139.18亿元、153.02亿元、171.64亿元、183.83亿元，同比增长20.43%、32.33%、9.94%、12.17%、7.10%。与上市之前相比，公司营业收入大幅转向，表现为持续增长。同期，公司实现的净利润为10.10亿元、10.48亿元、11.81亿元、16.68亿元、22.2亿元，同比增长幅度为49.09%、3.72%、12.73%、41.20%、33.13%。基本上与营业收入相匹配，表现亦为持续增长。
2018年开始，中国汽车市场出现调整，玲珑轮胎的净利润仍然持续快速增长，行业龙头的地位凸显。
然而，2021年开始，公司的经营业绩大变脸。当年，公司实现的营业收入为185.79亿元，同比增长1.07%，基本上与上年持平，而净利润、扣非净利润分别为7.89亿元、6.42亿元，同比下降幅度为64.48%、69.20%。
今年上半年，玲珑轮胎的净利润更是坠落深渊，上半年的扣非净利润为有史以来最惨的。
针对上半年最为糟糕经营业绩，玲珑轮胎给出的解释是背负着“三座大山”压力。一是轮胎产品主要原材料采购价格均有不同幅度上涨，导致产品成本大幅提升。二是疫情影响下，各个生产工厂因疫情管控出现不同程度的停产和减产，制造成本上升，同时物流运输受阻，部分供应链出现局部断链，影响原材料采购和产品销售。三受芯片短缺、动力电池原材料价格上涨等影响，汽车产业链受到冲击，汽车产销均出现下降。
不过，长江商报记者发现，二季度，玲珑轮胎的经营状况已有好转，实现了扭亏为盈，这与其产品提价有一定关系。今年4月、6月，玲珑轮胎两次提价，每次价格调整提高2%-5%。二季度，环比一季度整个净利润率提升了7%，毛利率提升了4%。
频繁扩产致财务承压
经营业绩接连下滑的玲珑轮胎财务压力突出。
8月9日晚间，玲珑轮胎发布澄清公告称，公司近日关注到上海票据交易所票据信息披露平台显示公司全资子公司德州玲珑轮胎有限公司(简称德州玲珑)有商业承兑汇票逾期兑付记录，经核实，德州玲珑开具的电子商业承兑汇票均已结清，不存在信用风险。
公告显示，涉及的三笔商票金额不大、逾期时间均不长，金额合计为34.10万元，逾期短的2天、长的8天。
公告称，供应商提示付款时操作有误，票据退回至被背书人手中，被背书人重新提示付款，导致上述票据在票据信息披露平台显示逾期，德州玲珑已经在供应商更正提示付款后足额付清相关票据。目前公司资金运作正常，不存在任何信用风险。
那么，玲珑轮胎是否真的不存在财务风险呢?
玲珑轮胎的前身为1975年成立的招远制修厂，1995年正式组建山东玲珑橡胶集团，2009年更名为山东玲珑轮胎有限公司，2016年A股上市。
近年来，公司加快推进全球产业布局，在中国拥有招远、德州、柳州、荆门、长春(在建)五个生产基地，在海外拥有泰国、塞尔维亚(在建)两个生产基地。去年6月，公司宣布在陕西省铜川建设中国第六个生产基地上马轮胎生产项目，总投资60.66亿元。
与之对应的是，玲珑轮胎的资产规模也从2015年底的165.82亿元增长至今年3月底的370.62亿元，翻了一倍多。
上市以来，玲珑轮胎已经完成四次直接融资，合计达89.92亿元。今年4月，公司刚刚完成24.05亿元的定增募资。
长江商报记者发现，如此密集募资，玲珑轮胎仍然存在财务压力。
截至今年3月底，公司账面货币资金47.55亿元，由于一季报未披露受限情况，具体情况无从知晓。去年年报显示，受限资金约为5亿元。另外，公司约有此前的募资4亿元尚未投入使用。据此，公司可以动用的货币资金为38.55亿元。
今年4月，公司定增募资24.05亿元中，计划将其中的6.35亿元用于补充流动资金。至此，公司可以动用的资金约为45亿元。
与之对应的是，公司短期债务为72.42亿元，综合考虑现金流、正常市场经营备用金等，预计仍然存在超30亿元的资金压力。
经营负债方面，截至今年一季度末，公司应付票据及应付账款达68.74亿元，是应收票据及应收账款的2倍，其中，应付票据达41.77亿元。此外，公司还有高达17.56亿元的其他应付款。
综上，商票逾期可能并非空穴来风，玲珑轮胎需要控制好投资节奏，警惕潜在的财务风险。
