中芯国际、华虹集团、长江存储等行业领先集成电路制造企业的供货商拓荆科技股份有限公司(以下简称“拓荆科技”)，计划在科创板IPO。
虽为行业头部企业供货，但由于高研发投入等原因，拓荆科技目前尚未能实现盈利。
目前，拓荆科技的主要收入来自于PECVD设备，报告期收入占比接近100%，但长江商报记者注意到，其PECVD设备产销率并不高，报告期内整体产销率仅为61%。
不仅如此，采用库存式生产和订单式生产相结合的生产模式，使得拓荆科技还面临着产品发出但未获取正式订单的情形。截至今年3月末，拓荆科技发出商品共计56台，其中尚未获取正式订单的占比35.71%。
这也导致公司存货高企，截至报告期末，拓荆科技存货6.6亿元，占流动资产的38.98%。其中，发出商品账面余额分别为4.6亿元，占存货余额的比例接近七成。
一季度三大客户销售收入占比达100%
据招股书介绍，拓荆科技主要从事高端半导体专用设备的研发、生产、销售和技术服务。公司拥有芯片制造三大核心设备半导体薄膜沉积设备与光刻机、刻蚀机，是国内唯一一家产业化应用的集成电路PECVD、SACVD设备厂商。
长江商报记者注意到，拓荆科技的主要客户包括长江存储、中芯国际等，且客户集中度较高。
2018年至2021年一季度，拓荆科技来自于前五大客户的主营业务收入分别为6629.86万元、2.08亿元、3.59亿元、5294.3万元，占当期主要业务收入的比例分别为100%、84.02%、83.78%、100%。其中，前五大客户收入占比达100%的2018年和2021年一季度，拓荆科技的大客户数只有三家。
虽然下游集成电路行业本就具有集中度高的特点，但拓荆科技的前五大客户集中度已经大幅超过国内同行业可比公司平均水平。
为长江存储及中芯国际供货的拓荆科技，同时也获得了大基金、中微公司等明星股东的光环加持。
截至目前，国家集成电路基金直接持有拓荆科技26.48%股份，为公司第一大股东，国投上海、中微公司分别持有公司18.23%、11.2%股份。
虽然拓荆科技无控股股东、实控人，但公司前任总经理、董事长，现任董事姜谦在拓荆科技的股权架构中占有举足轻重的地位。
作为拓荆科技的创始人，姜谦曾在英特尔从事核心研发工作，并具有35年高端半导体设备行业经验。截至目前，姜谦直接持有拓荆科技1.3012%股份，并与18名公司股东构成一致行动人关系，共持有拓荆科技15.192%股份。
因此，在拓荆科技的6名非独立董事中，姜谦及其一致行动人有权提名2名，与大基金提名数量相同。
值得一提的是，姜谦的18名一致行动人中，11名为拓荆科技的员工持股平台，5名为公司高管。且11个员工持股平台中7个参与拓荆科技2019年12月的增资，资金则来自于与其共同增资的机构投资人或关联方贷款，合计1.84亿元。
而因上述借款，7个员工持股平台将增资取得的公司股份966万股质押给贷款方，占公司总股本的10.1835%。目前，上述质押尚未解除。
此外，拓荆科技的另两大股东润扬嘉禾与共青城盛夏存在诉讼纠纷，润扬嘉禾所持公司6.571%股份被共青城盛夏申请司法冻结。
研发投入较高累计已亏损1.44亿
何时才能实现多款产品打开市场并盈利，是拓荆科技正在面临的问题。
财务数据显示，2018年至2021年一季度，拓荆科技分别实现营业收入7064.4万元、2.51亿元、4.36亿元、5774.1万元，归母净利润-1.03亿元、-1936.64万元、-1148.9万元、-1032.66万元，而扣除非经常性损益后的归母净利润亏损面更大，分别为-1.5亿元、-6246.63万元、-5711.62万元、-2400.9万元。
报告期内，拓荆科技合计实现营业收入8.15亿元，归母净利润和扣非归母净利润分别为-1.44亿元、-2.94亿元。
持续的高研发投入，是拓荆科技亏损的主要原因。各报告期内，公司研发费用分别为1.08亿元、7431.87万元、1.23亿元、2714.86万元，占各期营业收入的比例为152.84%、29.58%、28.19%、47.02%。
在此期间，政府补助就成了拓荆科技业绩的重要支撑。招股书显示，报告期内，公司收到的政府补助款项分别为4221.41万元、3686.86万元、2.5亿元、180.03万元，占各期经营活动现金流入小计的19.79%、13.5%、27.61%、1.1%。
同期，公司计入其他收益的政府补助金额分别为4691.53万元、4326.27万元、5096.14万元、1427.83万元，占当期营业收入的比重分别为66.41%、17.22%、11.7%、24.73%。
目前，拓荆科技的核心产品为PECVD设备，2019年和2020年销售金额占比100%、97.55%。ALD、SACVD设备还在处于市场开拓阶段。
但从产销情况来看，各报告期内，拓荆科技的PECVD设备产量分别为9台、22台、50台、31台，销量4台、19台、31台、4台，产销率分别为44.44%、86.36%、62%、28.57%，整体的产销率也仅为61%。
不仅如此，拓荆科技主要采用库存式生产和订单式生产相结合的生产模式，公司也会在尚未明确获取正式订单便开始生产活动。一般在按照在与客户沟通后生产的Demo机台，需获得客户端验证通过后，客户才会下达正式订单进行采购。
截至今年3月末，拓荆科技发出商品共计56台，其中尚未获取正式订单，仅通过Demo订单等形式安排发运的设备共计20台，占比为35.71%。
这也意味着，如果Demo机台未来最终无法获得客户验证通过，相关机台可能无法实现销售，公司可能面临调整生产计划、更换已完工机台的部分模块导致生产成本加大、存货库龄加长等情形。
目前拓荆科技已经存在存货规模较高的情形。各报告期末，拓荆科技的存货余额分别为3.3亿元、3.58亿元、5.24亿元、6.6亿元，占流动资产的比例分别为47.61%、41.78%、32.55%、38.98%。其中，发出商品账面余额分别为1.7亿元、2.35亿元、3.67亿元、4.6亿元，占存货余额的比例分别为51.48%、65.68%、70.15%、69.99%，账面余额较高且在报告期内随公司业务发展逐年增加。
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