见证中国股市29年的上证指数今天“焕然一新”。
纳入科创板、剔除ST股、新股计入延迟，三大新变化背后，A股市场将受怎样的影响?今天收盘后，另一重要指数也将迎来首次实时行情发布。
“新版”上证指数今日落地，修正指数失真等问题
根据上交所公告，新修订的上证综合指数编制方案7月22日正式实施。
记者了解到，本次上证指数主要进行了三方面的修订，包括剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间以及纳入科创板上市证券。
对此，上交所表示，指数编制修订方案的实施将进一步提升上证综合指数的市场代表性与稳定性，以更加客观真实地反映沪市上市公司的整体表现。
截至7月22日上午收盘，新版上证指数上涨1.2%，指数报收3360.78点。
本次上证指数修订之前，社会各界对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充分反映市场结构变化”等意见频频出现。
今年全国两会期间，包括代表委员在内的市场专业人士再次提议对上证综合指数编制方法进行完善。
其中，中国首席经济学家论坛副理事长、中泰证券首席经济学家李迅雷发表《沪指失真问题应引起充分重视》一文，随后引发市场关注。
李迅雷称，上证综指与我国名义GDP规模的联动性有所缺失。2000年中国GDP突破10万亿元，2019年已达99万亿元。而上证综指在2000年就已经达到2000点，2020年为何仍未突破3000点，10倍的GDP与50%的股指涨幅，反差巨大。
对此，李迅雷认为主要有四方面原因：一是上市公司结构中的传统行业占比明显高于在GDP中的占比;二是绩差股没有得到充分出清和退市，拉低了总体股指点位;三是新股计入指数的时间存在不合理之处;四是指数加权方式的问题。
上证指数三大新变化：纳入科创板、剔除ST股、新股计入延迟
对于李迅雷提到的“新股计入指数的时间存在不合理之处”，上交所在新的指数编制方案中，将新股计入上证综合指数的时间延迟至上市1年后。同时，考虑到大市值新股价格稳定所需时间总体短于小市值新股，为保持上证综合指数的良好代表性，对上市以来日均总市值排名沪市前10位的大市值新股实行上市满3个月后计入。
当前A股市场新股上市初期存在“连续涨停”及高波动现象。记者了解到，2014年至2019年，沪市共上市新股563只，上市后平均连续涨停天数为9天，217只新股连续涨停天数超过10天，新股以涨停价计入不利于上证综合指数客观反映市场真实表现。
在国际代表性指数中，一般来说新股均需经历充分的市场定价博弈之后才被赋予计入指数。例如，标普500指数新股计入需上市满12个月，STOXX欧洲全市场指数新股上市需满3个月。而此前，新股上市第11个交易日即可计入上证指数。
绩差股没有得到充分出清和退市的问题也在新指数编制方案中得到修订。
一般来说，被实施风险警示的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，投资价值受到影响，难以代表上市公司主流情况。
记者了解到，新的上证综合指数样本将剔除被实施风险警示(ST、*ST)的股票，以更好反映沪市上市公司总体表现。
此外，新的上证综合指数还纳入了科创板证券。
Wind数据显示，截至7月21日，A股科创板企业已达133家，总市值3.1万亿元，已成为沪市的重要组成部分。
对于纳入科创板证券，上交所表示，科创板上市公司涵盖诸多科技创新型企业，科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴产业上市公司的占比，使上证综合指数更好反映沪市结构变化。
市场影响正面，指数涨跌取决上市公司质量和成长性
新的上证指数落地，对市场有何影响?
前海开源基金首席经济学家、立方大家谈专栏作者杨德龙表示，上证指数编制方案落地对市场影响正面。
杨德龙表示，根据此前机构的相关回测，按照指数编制细则推算，当前指数应该高于现在指数的点位。无论是从市场情绪的提振还是未来的意义上，对市场的影响都是正向的。
对于上证综指修订编制方案后的长期涨跌，杨德龙认为还是要看今后有多少成长型的公司在上交所上市。“这次将科创板纳入上证指数中，将有利于推动指数长期向上走势。未来上交所要吸收更多新经济的龙头上市，才能够真正激发指数上涨，换句话说，指数涨跌的决定性因素取决于上市公司的质量和成长性”杨德龙表示。
部分投资者关注上证综合指数编制修订的实施是否会影响指数的连续性，是否会影响投资者观测市场行情?
上交所表示，上证综合指数的编制修订，采用无缝衔接的方式进行，即指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性，不影响投资者观测市场行情。
明日将发布科创板50指数实时行情
值得注意的是，今天收盘后，A股另一个指数——上证科创板50成份指数历史行情也将发布，7月23日将正式发布实时行情。
记者了解到，该指数以2019年12月 31日为基日，基点为 1000 点。样本空间包含科创板上市的股票及红筹企业发行并在科创板上市的存托凭证。
同时，考虑到科创板客观发展情况及制度特点，现阶段新股上市满6个月后纳入样本空间，待科创板上市满12个月的证券达100只~150只后调整为上市满12个月后纳入，另外对大市值公司设置差异化的纳入时间安排。经流动性筛选后，以市值指标进行选样，实现对市场的客观表征。采用自由流通股本加权，为避免个股权重过大对指数的影响，设置一定比例的个股权重上限。为适应板块快速发展阶段的特点，及时纳入代表性上市公司，建立季度定期调整机制。
记者了解到，科创板50指数行业特征鲜明，50只样本集中于新一代信息技术、生物医药、高端装备等战略新兴行业，凸显了科创板创新驱动的行业结构特征。
同时，该指数科创属性突出。截至5月底，50家样本公司平均研发支出占营业收入比例达13%，高比例的研发投入为业绩增长提供助推力，2019年营业收入同比增速13.4%，净利润同比增速28.8%，营收同比增速超过50%的有4家，增速在30%~50%的有12家，增速在20%~30%的有10家。
此外，科创板50指数代表性充分。截至5月底，50只样本的总市值覆盖率约61%，在研发费用、营业收入、归属母公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额指标上的覆盖率均超过60%。
