在这场百亿级的混改竞争中，TCL科技成功拿下了天津中环集团。
7月15日晚间，TCL科技公告透露，其成为天津中环电子信息集团有限公司100%股权转让的最终受让方。这场从今年5月20日中环集团在天津产权交易中心公开挂牌转让100%股权开始，为期两个月的争夺战，终于落下帷幕。
尽管TCL科技只是在6月23日发布公告称，拟斥资109.74亿元参与公开摘牌收购中环集团100%股权，但连续多日见诸媒体的却是刀光剑影。
据悉，最后一轮只剩下两方在竞夺中环集团。除了TCL科技，另一家隐藏在后方的竞买者，是首家进入中国市场的外资投资机构IDG资本。
IDG折戟中环集团
尽管结局不如人意，IDG资本依然堪称中环集团混改中，TCL科技遭遇的最强对手。据媒体报道，这家名为珠海昀沛基金平台，背后是美国投资基金IDG资本和珠海国企珠海华发的组合。
然而，直至最后一刻，这家基金平台以及背后的IDG资本也没有站到聚光灯下，他们的名字仅出现在部分媒体的报道中。
IDG资本与华发的合作并非是突然。此前，IDG资本与珠海签署了战略合作框架协议，又与鸿海集团和华发集团签订了在珠海设立投资基金的框架协议。按照协议内容，鸿海集团、IDG资本、华发集团将共同设立两支股权投资基金，主要投资于医疗健康、文化创意、新技术产业。
作为首家进入中国市场的外资投资机构，IDG资本除美元基金外，还管理着规模近千亿元的十余只人民币基金。公开资料显示，这些资金主要来自于政府引导基金、产业资本、母基金、银行保险、家族基金等渠道。
近年来，IDG资本在智慧出行、工业自动化、人工智能、金融科技等天津市重点发展的产业领域引入了一批优质的落地项目，仅过去两年项目规模已过百亿元，此外还在与天津多个区沟通洽谈多个潜在新增投资落地项目。
妖股制造商的逻辑
在中环集团的混改竞标中，IDG资本所在的基金为何会落选?
多位行业人士表示，一方面是TCL科技此次胜券在握，赢面较大;另一方面则是IDG资本近年来的做法，在行业内饱受诟病。
此次混改竞标的联手，是IDG资本的典型操作：隐身幕后、各处周旋、寻找“猎物”。至于混改后，故事的结局已无关混改本身，因为标的最终可能会被分拆甩卖，得益的势必只有资本方。
2016年，四川双马正是在IDG资本的操盘下，成为了“妖股”。
据媒体报道，2016年8月22日，四川双马发布公告称，原控股股东对股权进行转让，公司控股股东将变更为和谐恒源及天津赛克环，实际控制人将变更为IDG资本曾经的合伙人林栋梁。此外，新进入董事会的谢建平、牛奎光也都具有IDG资本背景。
实际情况则要复杂得多，当时的操盘图可分为八大层次，涉及9家有限合伙公司、6家资管公司、2家基金公司、2家信托公司、1家银行、4个私募投资基金、8个并购基金、2个特殊投资基金、3个资管计划、37家公司(除资管公司、基金公司、信托公司、银行以外)。
这份股权操盘图，甚至需要放大数倍才能看清。
在当时，诸如“四川双马可能会迎来新兴产业，甩掉传统水泥业务”的重组传闻此起彼伏，导致其股价两个月暴涨444.7%。但直至目前，四川双马的主营业务仍是水泥，所有导致股价波动的市场传闻，最终都被证实是子虚乌有。
近年来，在IDG资本，类似的案例并不鲜见。资本投资与产业公司不同的是，资本最终会通过股权变现，而产业有机会整合利用，做大做强。中环集团最终选择产业，意味着未来很有可能走向一条完全不同的道路。
半导体头部企业
外界并不熟知的中环集团，实际上颇具实力。
公开资料显示，天津中环集团现拥有国有全资、国有控股及参股企业250余家，其中有4家上市公司，分别是中环股份、七一二、天津普林和乐山电力，乐山电力为参股性质。
中环集团于2011年首次跨入千亿企业行列，2018年集团大口径营业收入1251亿元，利润总额35.8亿元。其中，国有经济实现营业收入457亿元，利润总额18亿元。
作为单晶硅片及半导体行业的头部企业，中环股份是中环集团最重要的资产。
中环股份是新能源光伏行业中为数不多的国企，是国内最早专业从事半导体材料和半导体器件的公司，也是最早从事太阳能电池和太阳能级单晶硅的生产企业之一。2019年，中环股份应用于光伏行业的新能源材料营收占比达88.36%，半导体材料占6.50%。
财报显示，截至2020年一季度，中环股份总资产达506.77亿元，净资产为210.38亿元。
中环股份对外一向低调，上次被外界关注，是作为第一家与苹果公司建立深层次股权合作的国内上市公司。2015年4月16日，苹果公司宣布，其将通过注资四川晟天新能源，首度在中国建设光伏电站。当时中环股份是四川晟天新能源第一大股东。
大赢家的产业链
目前，中环集团旗下4家上市公司的安排，已经局面明朗。TCL科技将成为天津普林、中环股份的实际控制人。中环集团在七一二、乐山电力的股份，划转给智博科技，实际转至天津国资委。
TCL此次相当于一举拿下两家上市公司控股权，在业内看来，这是一笔极为划算的交易。
不仅如此，早在2016年TCL科技就入股七一二，持股19.07%，是其第二大股东。目前七一二的副董事长廖骞，是现任TCL集团副总裁兼董事会秘书。
据媒体报道，TCL在天津多年来一直有产业投资。
2009年，TCL奥博(天津)环保发展有限公司成立。这家注册资本为1.5亿元的公司，是TCL在北方建立的废弃电器电子产品回收处理基地，拥有国内家电回收处理项目中投资额最大、技术最先进的生产线。这是TCL在天津的一个代表性投资。
2015年2月和8月，TCL科技分别以总对价2.76亿元、2.82亿元先后受让七一二公司10.84%、11.07%的股份。这笔投资也给TCL带来丰厚收益。截至今年一季度末，TCL科技所持七一二公司市值为35.34亿元。
今年4月，李东生前往天津，也被外界看作是一个积极的信号。
遗憾的是，尽管在半导体板块完成布局，但中环股份与TCL科技并没有直接形成上下游关系。有业内人士表示，以面板为主营业务的TCL科技与以半导体材料为主营业务的中环股份之间，缺乏产业链的直接过渡。
TCL科技如愿摘牌中环集团的百亿混改项目后，双方旗下产业如何擦出火花，将是市场未来关注的焦点。但无论如何，手握重金的TCL科技，势必成为中环集团产业发展的重要资金保障。
