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每日快看:【食品饮料】食品饮料行业周报:政策催化,预期修复

开源证券 | 2023-06-20 06:21:06


(资料图片仅供参考)

核心观点:政策变化催动预期修复,估值低位优先确定品种

6月12日-6月16日,食品饮料指数涨幅为7.5%,一级子行业排名第1,跑赢沪深300约4.2pct,子行业中其他酒类(+11.3%)、白酒(+9.3%)、啤酒(8.2%)表现相对领先。弱复苏已成共识,行业预期已在底部。年初至今,食品饮料板块经历复苏预期由强转弱,市场已经充分认知到行业弱复苏状态,相应股价也有所体现。弱复苏更多是由宏观经济带动,政策预期落空、通缩担忧、失业增加等影响投资者信心。叠加资金层面分流,基金减配食品饮料,导致板块股价跑输大盘。我们认为当前基本面、情绪面、资金面的悲观预期已经体现,弱复苏也已成为共识。市场预期已在底部。本周降息可以理解为新一轮稳增长的开端,预计后续将有宽领用、宽地产等政策出台,利好经济发展,带来预期变化。消费回暖趋势未变,复苏曲线斜率平缓。核心仍是消费力以及需求量未能完全恢复,导致整体需求较弱。部分酒企出于业绩以及竞争压力,加大回款及供给压力,导致淡季白酒批价未能如期上行。但酒厂市场年内思路已发生变化,一是重视渠道秩序,谋求高质量增长;二是减轻主品牌压力,多产品线发展;三是费用投入转向消费者,进入竞争新阶段。行业库存、动销等已有改善。需求回暖与经济密切相关,当前政策已有变化,经济加速回暖可期,我们判断全年节奏应是前低后高。当前估值已具备吸引力,继续向下风险不大。下半年需求向好,批价上行可能成为催化剂。

推荐组合:泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、甘源食品

(1)泸州老窖:2023Q1业绩向好,激励机制完善后公司动能提升,2023年低度国窖与腰部产品放量,全年业绩确定性较强,(2)贵州茅台:2022年目标圆满完成,2023Q1略超预期。公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽,未来将深化改革进程,公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。(3)伊利股份:2022Q2动销表现好于一季度,全年稳健增长,适合防守型配置。(4)甘源食品:零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量,叠加棕榈油价格同比回落,预计年内业绩弹性较大。

市场表现:食品饮料跑赢大盘

6月12日-6月16日,食品饮料指数涨幅为7.5%,一级子行业排名第1,跑赢沪深300约4.2pct,子行业中其他酒类(+11.3%)、白酒(+9.3%)、啤酒(8.2%)表现相对领先。个股方面,威龙股份、顺鑫农业、古越龙山涨幅领先;星湖科技、仙乐健康、华统股份跌幅居前。

市场表现:水井坊预计2023年Q3业绩有望恢复双位数增长

6月16日,水井坊2022年度股东大会召开,水井坊总经理艾恩华表示,预计2023年Q2公司业绩将重返增长,Q3和Q4则有望实现双位数增长。公司预计1000元以上和200元以下产品复苏会更快(来源于微酒)。

风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。

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