如果说稀土被誉为现代工业的“维生素”，那么永磁材料就是让稀土“点石成金”的主要路径。目前，烧结钕铁硼永磁材料已成为工业化生产中性能最优的永磁材料，可以广泛用于新能源车、风电、工业电机、电子等领域。
在能源革命及人工智能蓬勃发展的当下，永磁材料下游需求有望维持高景气，产业链企业也欲借势登陆资本市场。继中科磁业登陆创业板后，京磁材料科技股份有限公司（简称“京磁股份”）将于4月26日迎来首发上会。
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本次IPO公司拟募集资金5.77亿元，其中4.37亿元将用于年产2800吨高性能稀土永磁元器件生产线新建项目、1.4亿元将用于补充营运资金。
尽管身处朝阳产业，但京磁股份产能利用率呈下滑趋势，2022年已不足7成，且由于直接材料占营收比重较高，京磁股份采购稀土金属类材料价格受制于稀土价格，同行企业已因稀土价格波动导致业绩下滑；同时，公司客户集中度较高，公司第一大客户歌尔股份遭遇“砍单”等事项引起交易所的关注。
另外值得注意的是，报告期内，京磁股份曾因关联担保，被列为被执行人。
产能利用率持续下滑，原材料价格波动影响大
京磁股份主要从事烧结钕铁硼永磁材料的研发、生产和销售，核心产品为高性能烧结钕铁硼永磁材料，也被称为“第三代稀土永磁材料”。
2020-2022年，京磁股份分别实现营收9.31亿元、12.59亿元、13.49亿元；归母净利润0.51亿元、0.81亿元、1亿元。除2020年公司营收净利润分别同比下滑9.39%和29.03%外，近两年业绩稳步增长。
据招商证券研报显示，烧结钕铁硼产业集中度较低，国内现有烧结钕铁硼生产企业约200家，大部分磁材企业产量不足1500吨，从而导致厂商议价能力差，行业整体盈利低。
从市场地位来看，据工信部数据，2021年国内烧结钕铁硼毛坯产量为20.71万吨，京磁股份当年烧结钕铁硼毛坯产量为4218.11吨，占比为2.04%。
但从销量来看，2020-2022年，公司钕铁硼磁性材料产品销量分别为2815.31 吨、3196.41吨及2515.35吨，产能利用率分别为72.78%、84.36%、69.8%，呈持续下滑状态。
图片来源：京磁股份招股书
对于产能利用率下滑的情况，京磁股份解释称，主要受区域生产和经济环境影响，公司在北京、河北、天津等地开工率不足；部分客户对产品的交付需求放缓；稀土金属原材料市场平均价格较高，公司融资渠道有限资金紧张，缩减了节能家电的业务规模。
据披露，京磁股份生产钕铁硼永磁材料的主要原材料为镨钕金属等稀土金属。2020年下半年至2022年一季度，稀土价格快速增长，据亚洲金属网统计的镨钕混合金属价格情况，2021 年整体价格涨幅为103.90%，2022年整体价格涨幅下降，但全年平均市场价格仍同比上涨38.95%。
原材料价格持续上涨，也导致京磁股份采购原材料成本上涨。报告期内，公司直接材料占主营业务成本比例从66.19%上升至73.61%。受原材料涨价影响，公司综合毛利率也出现下滑，2022年综合毛利率为19.59%，较上年减少1.99个百分点。
值得一提的是，因稀土价格波动，同行企业的业绩已出现下滑。据大地熊2022年度财报，该公司2022年净利润1.5亿元，同比减少1.39%，其中第四季度净利润0.09亿元，同比减少81.26%。
对于去年四季度净利润下滑的情况，该公司表示主要因稀土价格迅速回落，产品售价下调，使得四季度销售毛利率下降。该公司相关负责人同时指出，稀土金属面临较大下行压力，钕铁硼成品价格随之下降，处于相对低位运行状态。
业务稳定性存风险，大客户遭“砍单”引关注
除业绩受原材料价格波动影响外，京磁股份的客户集中度也相对较高，且业务稳定性存在风险。
京磁股份生产的高性能烧结钕铁硼永磁材料主要应用于汽车工业、节能家电、风力发电、消费电子等领域。其中，风力发电和汽车工业领域的销售收入占比超过50%，且波动较大。
在风电领域，西门子、上海电气为公司主要大客户，但二者贡献收入均出现较大变化。
2020年，公司对西门子销售金额为2.34亿元，销售占比25.96%，位列第一大客户，但2021年该公司却退出前五大客户行列。
京磁股份表示，受订单未到交付期、西门子采购规模缩减以及西门子将部分直驱发电机委托国内企业生产的影响， 2021年发行人与西门子交易额降至1876.14万元，占主营业务收入比例为1.52%。
进入2021年，上海电气跃居公司第二大客户，销售收入1.41亿元，同比增长208.86%，但2022年对其销售比例骤降至31.35万元。京磁股份将原因归结于“抢装潮”后，国内风电市场投资规模变化影响。
不止是风电领域，京磁股份在消费电子领域的销售或也存在缩减的风险。
报告期内，歌尔股份均位列公司前五大客户，对其销售收入分别为0.84亿元、1.01亿元、1.62亿元，且2022年歌尔股份为公司第一大客户，销售占比为12.49%。
但在去年11月，歌尔股份披露收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品。该款产品预计在2022年度内无法恢复正常生产发货。该大客户即为苹果公司。
该事项也引起交易所的关注，要求公司结合向歌尔股份销售产品的终端应用、对歌尔股份订单金额的变 化情况等，说明停产事件对公司与歌尔股份后续合作及对其销售收入的影响， 对歌尔股份应收账款的收回情况。
京磁股份表示，公司向2022年以来向歌尔股份销售的磁材暂不涉及停产事件产品。但其同时提示，受宏观经济环境以及市场预期影响，歌尔股份2023 年一季度磁材采购招标总额下降，相应对公司下达声学组件磁材订单金额下降。
曾因对外担保卷入诉讼纠纷
值得注意的是，报告期内，京磁股份曾因债权纠纷被列为被执行人，执行标的金额为2597万元。
图片来源：京磁股份招股书
据天眼查APP，京磁股份曾于2021年3月被列为被执行人。而该案件的起因为2005年的一次关联担保。
招股书显示，京磁股份的关联方京旭盛泰曾于2005年向农商行石景山支行借款1370万元，京磁股份为其担保。京磁股份实控人陈健的父亲陈平安持有京旭盛泰50%股权并担任执行董事及经理，公司另一实控人熊科也曾任京旭盛泰副总经理，并持有17.5%股权。
2008年4月，京旭盛泰分期偿还农商行石景山支行1370万元及相应利息，北内公司、京磁有限、京磁高科对上述债务承担连带清偿责任等。农商行石景山支行依法向北京一中院申请强制执行后，京旭盛泰偿还部分本金及利息。
后该债权转移至北京玖桥投资管理有限公司，该公司于2021年1月向法院申请执行。京磁股份在招股书中称，2020年12月至2021年2月，北京玖桥投资管理有限公司同意京旭盛泰支付900万元的对价对上述债务予以彻底清偿。京旭盛泰已完成向北京玖桥投资管理有限公司的债务清偿。
但据披露，京旭盛泰自2006年已停止业务经营，2015年净资产为-109.65万元，营业收入0万元。且京旭盛泰仍存约324.82万元的债务尚未清偿，原因为“无还款资金来源和可处置资产”。
那么，上述900万元偿还债务资金出自哪里？是否为公司代为偿还？对于该笔资金来源，京磁股份并未披露。
当前，京磁股份的资金状况也不容乐观。
截至2022年末，公司短期借款及一年内到期的非流动负债为2.82亿元，利息费用达1657.8万元；账面货币资金为3.54元，但其中1.59亿元为受限资金，可见公司仍面临较大的短期资金压力。而据募资规划，京磁股份拟用1.4亿元募集资金用于补充营运资金。
