随着全面注册制的实施，多层次资本市场体系更加清晰，交易所审核把关更趋严格，对企业信息披露质量的要求也同步提高。财经网以周为单位，聚焦IPO企业上会、新增受理、上市表现情况，以及当周较受关注的热点公司详情。
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一、本周IPO概览：
据京沪深交易所披露，本周（3月20日-3月24日，下同）8家企业迎来首发上会，包括创业板6家，北交所2家。除蕊源科技暂缓审议，汇富纳米被否外，恒鑫生活、新恒汇、鸿安机械等6家企业均获通过。
下周（3月27日-3月31日，下同）暂有16家企业上会，包括创业板8家，浙江华远、创志科技、首航新能、强达电路、万高药业、小伦智造、一品制药、久易股份；科创板5家，分别为艾罗能源、泰凌微、先正达、威迈斯、信宇人；北交所3家，易实精密、美邦科技和路桥信息。其中，粮食种业巨头先正达因其650亿元的募资额倍受市场瞩目。
新股受理方面，本周共2家企业IPO申请获受理。其中，潍柴动力旗下潍柴雷沃拟登陆创业板；石油化工技术提供商瑞华技术拟冲刺北交所。此外，本周仅垠艺生物1家企业主动撤回申报材料。
据wind数据披露，本周A股市场共计上市5只新股，按上市时间顺序依次分别为通达海、宏源药业、涛涛车业、宿迁联盛和安达科技。5只新股的平均首发价格为48.86元/股，上市首日平均涨幅2.3%。
下周将有11只新股迎来申购期。按申购日期，登康口腔、中重科技将于3月27日申购，中电港、海森药业、中信金属、常青科技将于3月28日申购，鼎智科技、陕西能源、南矿集团、江盐集团、柏诚股份均于3月29日申购。
另外，下周有1只股票已公布A股上市计划，联合水务将于3月27日在沪市主板上市。
本周港股共有3家公司新增递表，分别为古瑞瓦特、优博控股、瑞昌国际；1家通过港交所聆讯，为北森控股。下周，港交所迎来4只新股上市，分别为达势股份、洲际船务、中天湖南集团和力盟科技。
二、本周IPO要闻：
因公司治理、内控缺陷吃罚单，凯雪冷链拿批文后上市“梦碎”
原本有望成为“北交所冷链设备第一股”的郑州凯雪冷链股份有限公司（下称“凯雪冷链”），最终倒在了上市的门口，成为北交所首家拿批文后终止上市的企业。
3月20日，凯雪冷链公告称，公司北交所上市注册批复有效期至当日届满，因内部控制存在缺陷涉及的规范整改工作尚在执行，同时保荐机构华金证券被暂停保荐资格，暂未恢复，目前不具备启动发行上市的客观条件。
据公司披露，在取得注册许可后，河南证监局及中介机构进行专项核查过程中，发现了公司印章管理涉及的内部控制存在缺陷。经查明，时任公司财务人员利用内控缺陷，使用公司印章于2018年至2019年间与外部租赁公司签署多份融资合同，为第三方融资提供帮助，涉及融资金额为6730万元。截至2021年1月，上述融资款已偿还完毕。但公司并未在2018年至2021年年报及招股说明书等文件中披露上述融资事项。
同日，公司主板券商华金证券以及相关责任人员也被出具警示函。
凯雪冷链的上市之旅堪称“一波三折”，2014年挂牌新三板，曾于2017年、2020年分别拟冲刺沪市主板和创业板，公司保荐券商也数次更迭，从中原证券到民生证券再到华金证券。
从主营产品来看，凯雪冷链主要从事冷链末端制冷设备和运输制冷设备的研发、生产、销售及技术服务，以及为客户提供冷链产品解决方案。商用展示柜及冷库、冷藏车制冷机组为公司主打产品，合计营收占比超7成。但据披露，该业务主要工序仅为板金、喷塑、发泡、组装、焊接等，核心组件均为外购，技术含量难以体现。
此外，报告期内公司业绩出现下滑。2021-2022年前三季度，公司分别实现营收5.78亿元、3.82亿元，增速3.81%、-1.31%；净利润0.5亿元、0.26亿元，增速-30.38%、8.19%。
“走不出”山东，业绩增长乏力，德州扒鸡冲刺沪市主板
绿皮火车上的德州扒鸡，或许是不少80后、90后出行记忆中的一抹亮色。日前，山东德州扒鸡股份有限公司（下称“德州扒鸡”）平移递交招股书，拟在上交所主板上市。
德州扒鸡最早诞生于明朝，享有“中华第一鸡”的称号。目前，公司主要收入仍来自于扒鸡类产品。2019年至2022年1-6月，公司扒鸡类产品收入占主营业务的收入比例分别为67.22%、64.66%、66.8%和59.16%；肉副食品类、超市类产品营收占比合计约3成，主要为自制卤制食品或其他自制或外购的糕点、面点、休闲食品等。
据Frost&Sullivan 统计数据显示，2020年国内卤制品市场规模为2540亿元，预计2025年卤制品市场规模将达到5074亿元。我国卤味市场的市场集中度比较低。休闲卤制食品CR3为9.57%，佐餐卤制食品CR3为2.84%左右。也正因此，卤味市场的竞争日趋激烈，业内玩家也面临不小的业绩压力。
2019-2022年前三季度，德州扒鸡分别实现营收6.87亿元、6.82亿元、7.2亿元、5.29亿元；归母净利润1.22亿元、0.95亿元、1.2亿元、0.7亿元。其中，2020年、2022年前三季度，公司净利润同比下滑幅度均超过20%。
此外，在销售区域上，德州扒鸡似乎也无法走出山东。截至2022年上半年，德州扒鸡生产加工配送中心只有两个，分别位于德州和青岛。此外，德州扒鸡位于山东省的门店428家，占比80.3%。报告期内，公司来自华东地区收入占比在80%左右。
德州扒鸡坦承，因为公司以低温鲜品为主，对产品保鲜及物流配送要求较高。公司目前的主要生产加工配送中心位于山东，为保证产品品质，线下销售区域主要覆盖山东与京津冀地区，国内其他地区可销售的产品种类与数量相对较少。公司需要增加投入，通过扩大生产规模与加强物流配送能力，进一步布局全国市场。
本次IPO公司计划募资7.58亿元，分别用于司新建食品加工项目、速冻扒鸡生产线建设项目和营销网络及品牌升级建设项目等，剑指突破产品配送半径限制、丰富产品线，让这家“中华老字号”借力资本市场重焕活力。
股权纠纷案落幕，大牧人重启上市之旅
回顾大牧人的IPO之路，公司2021年6月IPO申请获受理，2022年5月首发成功过会。然后，在距离上市就差“临门一脚”之际，大牧人却因股权代持纠纷遭原发起股东实名举报，被证监会再次审查，导致上市搁浅。
近日，山东省高级人民法院就该起股权纠纷案作出二审判决：驳回原告范天铭、李敏悦上诉请求，维持一审判决。至此，持续近一年的大牧人股权纠纷案终于落下帷幕，公司以两审全胜结束此案。
涉诉障碍解除，大牧人的上市进程受到关注。不过，由于恰逢全面注册制实施，大牧人需再次通过深交所上市审核委员会审议才能申请注册批文，这为其上市再添变数。
在最新披露的招股书中，大牧人历史上的间接股东徐斌承诺，若因本人历史上所持的无锡大牧人股权及代持事项存在任何纠纷或其他潜在纠纷而导致公司或其控股子公司产生任何费用支出、经济赔偿或其他经济损失（包括但不限于有关行政部门的行政处罚等），则由本人无条件全额承担赔偿责任。
此外，大牧人与“养猪大户”新希望的关联交易也是媒体重点关注的问题。
招股书显示，大牧人股权结构相对分散，无控股股东及实际控制人。新希望股份控股子公司山东六和持有大牧人25.875%股份，是公司主要股东之一。
2019年至2021年以及2022年上半年，大牧人对新希望股份及其子公司出售商品和提供劳务的关联交易金额逐年递增，分别为2.81亿元、4.97亿元、5.09亿元和1.96亿元，占当期营收的比例分别为16.34%、20.59%、20.78%和17.68%。
募资中195亿还债，农业“巨无霸”先正达下周上会
自2021年6月申请上市至今，农化巨头先正达先后经历了3轮问询，并在2022年3月第三轮问询之后处于停滞状态。日前，先正达科创板上市进程有了新进展，公司将于3月29日首发上会。
此次科创板IPO，先正达拟募集资金650亿元，刷新了科创公司计划募资的纪录，并有可能成为10年来A股最大IPO。
从近期媒体报道来看，先正达募资还债、商誉减值风险、同业竞争等问题受到关注。
据招股书披露，先正达650亿元IPO募集资金中，195亿元将用于偿还长期债务，占比30%，其余用于农业科技研发、全球并购等。截至2022年底，先正达的负债总额达3037.1亿元，资产负债率为52.99%。
先正达集团的商誉主要由收购瑞士先正达所致。中国化工于2017年5月收购瑞士先正达，合并成本超过可辨认净资产公允价值份额的部分确认为商誉。先正达集团于2019年成立后，以同一控制下企业合并的方式承接了收购瑞士先正达产生的商誉。
截至2020年末、2021年末和2022年末，先正达商誉账面价值分别为1664.13亿元、1632.06亿元和1781.59亿元，占总资产的34.5%、33.1%和31.09%。
值得一提的是，尽管先正达每年均进行商誉减值测试，但报告期内未对商誉计提减值，若被收购公司未来运营状况未能达到预期，先正达可能面临商誉减值的风险，可能降低公司的盈利水平。
业绩不稳，耐看娱乐三闯港交所
继2022年1月3日、7月18日先后两次递表失效之后，近日，耐看娱乐第三次向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。
回溯耐看娱乐的上市之路，公司曾有过两次高光时刻，一是投资《你好，李焕英》获益千万；二是分账剧《我叫赵甲第》以7000万的票房刷新网剧分账记录。而此次递表港交所，耐看娱乐的业绩表现不稳定、高度依赖大客户备受关注。
耐看娱乐的业务线包括分账剧、版权剧、定制剧、网络电影、院线电影、IP许可等，近三年，公司各业务线营收占比极不稳定。
2020年，耐看娱乐的营收支柱是版权剧，版权剧占年度总营收的比例高达45.2%，到2021年和2022年，其版权剧营收占比直线下滑至5.5%和0%。2021年，公司的营收支柱是定制剧，定制剧收入占年度营收的比例达到60.2%，但定制剧的毛利率偏低，导致公司毛利率从2020年的36.2%下降至27.7%。
2022年，耐看娱乐的营收支柱又变成了分账剧和IP许可，营收占比分别为36.9%和36.4%，而曾经的营收大头版权剧和定制剧收入已微乎其微。
另据招股书显示，2021年，优酷是耐看娱乐第一大客户，而2020年和2022年，优酷是公司的第二大客户。数据显示，2020年至2022年，耐看娱乐与优酷信息及其附属公司产生的营收占公司总营收的17.6%、50.4%和25.8%。
十年并购11家险企，“小超人”李泽楷旗下富卫集团三度递表港交所
近日，由李嘉诚次子——“小超人”李泽楷创办的保险公司富卫集团第三次向港交所提交上市申请书，计划募资10亿美元，高盛、摩根士丹利、摩根大通和招银国际为其联席保荐人。
这也是富卫集团继前年赴美上市申请失利、去年两次港交所递表未果后，富卫集团第四次冲刺IPO、第三次递表港交所。
据介绍，富卫集团是一家迅速增长的泛亚洲人寿保险公司，前身是曾在全球保险及银行排名前列的荷兰国际集团（ING）。2013年，李泽楷作价21.4亿美元收购荷兰国际集团在中国香港、中国澳门和泰国的保险业务，并于同年宣布成立“富卫”品牌。
此后十年间，富卫集团又陆续收购了包括Shenton保险、大东方人寿越南分公司、AIG旗下富士生命保险公司、Bangkok Life Assurance (Cambodia) Plc.、印尼人民银行人寿保险在内的十余家保险公司的股份，将公司业务迅速扩展至香港（及澳门）、泰国（及柬埔寨）、日本、菲律宾、印度尼西亚、新加坡、越南、马来西亚等十个市场。
根据NMG的资料，在东南亚市场（包括泰国（及柬埔寨）、菲律宾、印尼、新加坡、越南及马来西亚，于2022年贡献公司约57%的新业务价值）中，富卫集团已升至第五大保险公司，2021年的市场份额为4.7%。
业绩方面，2020年至2022年，富卫集团分别实现总收益94.87亿美元、116.97亿美元、82.5亿美元；实现净利润分别为-2.52亿美元、2.49亿美元、-7.4亿美元。2022年公司由盈转亏，富卫集团解释称，主要是由于不利的资本市场变动导致的投资回报亏损所致。
早在2021年2月，就有媒体爆料，富卫集团计划在新加坡上市或与美国上市的SPAC合并，以维持双重股份架构，同时考虑是否在香港上市。
2021年9月，富卫集团向美国证券交易委员会提交上市申请，目标募资金额约20亿-30亿美元。但三个月后，富卫集团提交了撤回赴美上市的申请，取消美国上市计划发行及出售证券，并表示公司正考虑其他融资途径。
放弃了美股上市后，富卫集团将目光转向港股市场。2022年2月和9月富卫集团先后两次向港交所递表，均失效后，2023年3月，富卫集团第三次向港交所提交上市申请书。
富卫集团为何如此迫切地谋求上市？IPG首席经济学家柏文喜认为，“可能与公司存在较大的流动性压力有关。”
据了解，富卫集团过往一直依赖债务为营运资金、收购融资及其他资金需求提供资金。2022年12月，世界知名债券评级机构穆迪曾表示，富卫集团约有22亿美元的未偿债务和贷款借款将于2024年到期。此外，截至2022年12月31日，富卫集团还拥有面值为15.50亿美元及账面值为13.54亿美元的未偿还永续证券。
对此，富卫集团也坦言，公司未来可能会承担更多债务，任何此类额外债务的产生均可能会增加其债务水平造成的风险，而在巨额债务之下，公司的经营业绩或将受到重大不利影响。
文/李璐、樊梦迪、郭峰
