随着全面注册制正式落地实施，主板在审IPO企业正陆续“平移”至交易所。
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2月23日，齿轮制造商浙江夏厦精密制造股份有限公司（下称“夏厦精密”）IPO申请获深交所受理，拟登陆主板。
由于电动工具行业景气度下降，而新能源赛道持续火热，夏厦精密也对新能源汽车业务“寄予厚望”，本次IPO募资主要投向新能源汽车项目。但长期股权代持、实控人曾卷入行贿风波等问题，或给其IPO前景增加了一丝不确定性。
一家三口控股，股权代持长达20年
创立于1999年的夏厦精密主要从事小模数齿轮及相关产品的研发、生产和销售，产品主要包括电动工具齿轮、汽车齿轮、减速机及其配件、智能家居齿轮和安防齿轮等，广泛应用于电动工具、燃油汽车、新能源汽车、机器人等领域。
从股权结构来看，夏厦精密是一家典型的家族企业。
据招股书，夏厦精密实控人夏建敏、夏爱娟、夏挺直接和间接合计控制公司100%的股份，按本次发行新股1550万股计算，本次发行后，三人将直接和间接合计控股75%，仍为公司实控人。
而夏建敏与夏爱娟系夫妻关系，目前夏建敏担任公司的董事长、副总经理，夏爱娟担任公司董事、副总经理。夏挺担任公司董事、总经理，系夏建敏、夏爱娟的儿子。不仅如此，公司副总经理夏云系夏建敏的兄弟。
值得关注的是，夏厦精密历史上存在长期的股权代持情况。
据招股书披露，夏厦精密的前身为夏厦齿轮，由科兴齿轮与自然人简贵品（中国台湾籍）1999年3月共同出资设立，其中简贵品实际出资5万美元，以现汇美元投入；科兴齿轮出资13万美元，以等值人民币投入。
夏厦齿轮设立后，简贵品因对公司业务不熟悉，且在管理方面存在诸多不便等个人缘由，将所持全部股权转让给科兴齿轮。1999年5月至2006年9月，简贵品代科兴齿轮持股。
2006年，夏挺出资1万港元在在中国香港设立了欣格国际，公司未实际经营业务，并于2021年9月完成注销。该年9月至2019年12月，欣格国际代夏厦投资（夏厦投资于2013年3月吸收合并科兴齿轮）持有公司股权。
财经网注意到，合并前，夏厦投资与科兴齿轮股东完全一致，均为夏爱娟、夏建敏、夏挺3人。
2019年12月底，欣格国际将其所持夏厦齿轮9.81%股权以人民币1元转让给夏厦投资。本次股权转让系代持还原，转让后欣格国际与夏厦投资的股权代持关系终止。
至此，夏厦精密由中外合资公司变更为内资公司。
营收、净利双降，依赖大客户
虽然已经平移到深交所，但从所选的上市条件来看，夏厦精密仍坚持了原来核准制的上市财务条件。
招股书显示，2019年至2021年以及2022年1-6月，夏厦精密实现营收分别为3.03亿元、3.65亿元、5.43亿元和2.37亿元，同期净利润分别为2755.71 万元、4215.12万元、8836.36万元和3138.53万元。
分产品来看，夏厦精密主营产品电动工具齿轮收入下滑明显。报告期各期，电动工具齿轮产品销售收入占主营业务收入的比例分别为49.53%、44.66%、43.64%和29.19%。而汽车齿轮销售收入占比则从2019年的21.27%大幅上升至39.01%。
从全年来看，夏厦精密2022年营收、净利润“双降”，公司实现营收5.18亿元，同比下滑4.7%；净利润8816.89万元，同比下滑0.22%。
不过，夏厦精密表示，2022年三、四季度随着新能源汽车齿轮产品产能增加，销量增长，公司业绩逐步回升。2023年1-3月，随着新能源汽车齿轮销量持续增长，公司预计营业收入与上年同期相比上升，净利润与上年同期相比略微增长。
下游新能源汽车行业的需求增长，为夏厦精密带来的“利好”显而易见。
就毛利率而言，2022年上半年，除汽车齿轮产品毛利率增长6.44%外，夏厦精密电动工具齿轮、减速机及其配件、其他齿轮、设备和刀具产品毛利率均出现下滑，其中电动工具齿轮毛利率下滑最严重，同比下滑8.13%。
报告期各期，夏厦精密综合毛利率分别为30.48%、30.66%、32.68%、28.84%。
另一方面，夏厦精密的客户结构也发生了改变。2022年上半年，公司前五大客户新增比亚迪，其位列第四大客户，当期夏厦精密对比亚迪的销售金额为1192.05万元，营收占比为5.02%。
与此同时，电动工具制造商牧田集团和马达制造商日本电产仍是夏厦精密的前两大客户。
据招股书披露，报告期各期，夏厦精密向前五大客户（按同一控制下合并口径统计）的销售额占当期营收的比例分别为63.74%、66.71%、68.09%和55.11%，客户较为集中。其中，对牧田集团的销售占比分别为35.88%、32.34%、30.61%和15.21%，日本电产的销售占比分别为7.51%、21.06%、25.49%和23.02%。
基于新能源汽车行业的发展前景和对公司业绩的提振，夏厦精密此次IPO募集资金也将重金投向新能源汽车业务。
根据招股书，夏厦精密拟募资7.5亿元，“年产30万套新能源汽车驱动减速机构项目”和“年产40万套新能源汽车三合一变速器技术改造项目”拟投入资金分别为2亿元和1.8亿元，1.2亿元拟用于“年产7.2万套工业机器人新结构减速器技术改造项目”。
此外，募集资金中的6000万元用于研发中心项目，剩余1.9亿元将用于补充流动资金（7000万元）及偿还银行贷款（1.2亿元）。截至2022年6月底，夏厦精密短期借款、长期借款和一年内到期的长期借款合计约2.95亿元。
实控人曾卷入行贿风波
财经网注意到，夏厦精密实控人夏挺此前还曾卷入行贿风波。
在招股书中，夏厦精密坦言，夏挺曾根据宁波市镇海区监察委员会办案人员要求，协助调查原宁波市镇海区安全生产监督管理局下属镇海区安全生产执法监察大队原大队长楼珂君犯贪污罪、受贿罪案件（下称“楼珂君案”），接受办案人员的询问并说明情况。
但夏厦精密表示，夏挺及公司不涉嫌行贿犯罪，不存在重大违法违规行为。
不过，据中国裁判网披露的楼珂君贪污罪二审刑事裁定书（2019）浙02刑终528号，浙江省宁波市中级人民法院表示，经查，根据证人夏某的证言，银行交易明细、国泰君安证券客户历史银行转账流水查询、责令限期整改指令书等书证以及楼珂君的供述等相关证据，可以证实楼珂君利用担任区安全生产执法监察大队大队长等职务便利，为夏某在企业经营、安全生产及整改处罚等方面谋取利益。
“楼珂君以借为名，从夏某处获取25万元归为己有，未出具借条、未支付利息、长时间不归还，并且在与夏某沟通后进一步明确了‘不用归还’的收受故意，主客观均符合收受贿赂的要件，其行为构成受贿罪。”
