财经网资本市场讯 “去年500多嫌贵，今年高攀不起”不知说中了多少投资者的内心。
7月7日，光伏逆变器商禾迈股份股价涨6.78%，报1040元/股，成为目前沪深两市第二只千元股，仅次于贵州茅台，直接打破了市场对千元股大多出自消费股的刻板印象。
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值得注意的是，目前A股市场股价排在第三位的昱能科技，同样是一家来自科创板的逆变器生产企业。
截至7月7日收盘，阳光电源“20cm”涨停，昱能科技涨超9%，上能电气、固德威涨超10%。这不禁令人好奇，逆变器厂商何以撑起高股价？
曾遭巨额弃购
资料显示，禾迈股份成立于2012年，是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业。
2021年12月20日，该公司正式登陆科创板。彼时，557.8元的发行价曾打破A股最高发行价记录，募资金额达55.78亿元。而按照科创板中一签500股计算，股民若中一签禾迈股份，需缴款金额达27.89万元。
高发行价背后，禾迈股份的发行市盈率为225.94倍，远超其所属行业“C38电气机械和器材制造业”当时的平均静态市盈率51.02倍，同时高过2020年同行业可比公司平均静态市盈率167.69倍。
高溢价、高发行价“吓退”了不少投资者。据其发行结果，禾迈股份遭网上投资者弃购金额为3.63亿元，弃购数量65.14万股。若按每人中一签测算，约1300人曾弃购禾迈股份。
上市首日，禾迈股份大涨，若在股价最高点卖出，中一签的投资者可获利逾13万元。
但就在几个月后，伴随着光伏、新能源持续回调，禾迈股份从“暴涨”到“暴跌”。4月一度破发，跌至362.34元/股，随后逐渐拉升。
值得注意的是，作为承销商且获配股数20万股的中信证券，曾分别在今年2月和5月，为禾迈股份给出1000元的目标价。
7月7日，禾迈股份达成“六连阳”，直接以1040元的收盘价超过这一数据，动态市盈率达226.36倍。更有数据显示，禾迈股份上半年户均净赚超过750万元。
但硬币的另一面是，禾迈股份的周围不乏质疑的声音。
上市当日，禾迈股份便宣布拟用45亿元超募资金进行“理财”。按照理财产品3%得到年化收益率简单计算，45亿元一年的理财收益可达1.35亿元，超过禾迈股份2020年净利润1.04亿元。
对于这一举动，有不少投资者在股吧戏称“股东们以为投资了高科技，殊不知原来业主是余额宝。”“营收5个亿的企业，这么多钱不知道该怎么花。”
今年4月在发布年报后，禾迈股份再度披露，拟使用最高不超过2亿元的闲置自有资金，用于购买安全性高、流动性好的理财产品。
财务方面，2021-2022年一季度，禾迈股份实现营收7.95亿元、2.29亿元，同比增长60.64%、95.53%；归母净利润2.02亿元、0.87亿元，增速分别为93.79%、175.23%。
逆变器何以撑起高估值？
禾迈股份为何备受瞩目？主要跟其生产的微型逆变器产品相关。
逆变器属于光伏电站核心部件之一，主要用途是将光伏发电系统产生的直流电通过电力电子变换技术转换为生活所需的交流电，还兼具系统故障保护功能，被誉为光伏发电系统的“心脏”。
目前光伏行业高速发展，带动储能需求也是急剧增长。而逆变器不仅用在光伏发电，同样储能也离不开它。可以说，逆变器是新能源行业最快的分支，也称得上新能源赛道最受瞩目的投资品种之一，曾诞生“十倍牛股”阳光电源，市值从刚过百亿一路冲上2600亿元。
逆变器按应用场景，可分为集中式、组串式、集散式和微型逆变器。其中，禾迈股份生产聚焦的微型逆变器功率小于等于1KW，系统发电效率最高，可对每块组件进行单独最大功率点跟踪逆变，在安全性方面更具优势，部署也更为灵活。
在使用场景方面，集中式逆变器用于大型地面电站，组串式逆变器更为灵活，广泛用于户用、工商业及大型电站等场景。微型逆变器则应用于小功率户用领域。
据安信证券研报，微型逆变器是光伏行业的“老面孔”，距今已有超过十年的商业化应用经历。2006年，SolarEdge率先开创单体组件优化器方案，2008年Enphase推出的微型逆变器方案开始得到实际应用，随后禾迈、昱能等国内厂商也相继起步，这两家公司现在已跻身A股市场股价前三名。
此前，由于价格偏高，微型逆变器曾长期作为“小众”解决方案。但随着全球分布式光伏安全标准趋严、户用光伏装机规模攀升以及经济性的提升，微型逆变器迎来发展期。据安信证券测算，若以2025年全球微型逆变器出货量超过25GW、0.8元/W的全球均价进行测算，则对应的市场规模将达到200亿元以上的量级。
中泰证券则预计，2025年微型逆变器市场规模将达325亿元，2020-2025年CAGR为47.22%，出货量将达38GW。
但不容忽视的是，目前微型逆变器的市场集中度较高。2020年，Enphase和Solaredge牢牢占据超90%的市场份额。国内厂商与海外龙头企业仍存在不少的差距。
“逆变器在光伏行业中估值较高，核心原因在于赛道高增速和业绩高兑现。行业层面受益于国产出海、储能起量和存量替代，量增速高于其他赛道。企业端高海外占比和储能溢价带动毛利率于其他环节，驱动业绩持续高增。”长江证券在研报中指出，企业竞争要素相互耦合，渠道、产品、供应链管理缺一不可，对企业的综合竞争力提出更高要求。
